判断比特币是否接近周期顶部的关键指标有哪些？
作者：Marie Poteriaieva，CoinTelegraph；编译：陶朱，金色财经
摘要
预测比特币市场周期顶部一向困难重重，但结合技术指标和行为指标可以提供强**的信号。
MVRV-Z 评分、Pi 周期顶部指标、交易量趋势、Puell 倍数以及交易所流入量等指标能够较准确地预测比特币价格周期的顶部。
比特币（BTC）可能正接近其当前市场周期的**阶段——伴随着剧烈反弹后的大规模回调，**进入熊市。对许多人而言，这可能是过去四年来期待已久的**，主要参与者正在积极为此做准备。
自 2024 年底以来，比特币鲸鱼的持币量显著增加。Glassnode 数据显示，持有超过 100 BTC 的地址数量增长了近 14%，达到 18,200 个，创下 2017 年以来的**水平。**的市场参与者似乎正在为本轮周期的**上涨蓄力。
持有超过 100 BTC 的 BTC 地址数量。来源：Glassnode
然而，抓住机会远比想象中困难得多，尤其是知道何时退出更是出了名的难题。“害怕错过”（FOMO）情绪会驱使投资者在高点买入，**却面临痛苦的亏损甚至爆仓。
那么，交易员和投资者如何在市场进入衰退之前发现顶部呢？
比特币周期顶部标记
多项技术和链上指标，例如 MVRV（市值与实际价值之比）Z 值、Pi 周期顶部和交易量趋势，在历史上一直能够可靠地预测比特币何时接近峰值。
MVRV-Z 值将比特币的市值与其实际价值进行比较，并根据波动性进行调整。较高的 Z 值表明比特币相对于其历史成本基础被严重高估。当该指标处于历史高位时，比特币价格很可能随之下跌。
Pi 周期顶部使用移动平均线追踪 BTC 价格动态。当 111 天简单移动平均线 (111-SMA) 上穿 350 天平均线 (350-SMAx2) 的两倍时，则表示市场过热。换句话说，当短期趋势追赶上长期轨迹时，市场顶部就形成了。
从历史上看，以往所有比特币牛市都是以 MVRV Z 值显著飙升开始，并以 111-SMA 穿越长期趋势线而告终。
BTC：Pi 周期顶部 MVRV Z 分数。资料来源：Marie Poteriaieva，Glassnode
此外，价格上涨期间交易量下降可能是一个警告信号，通常预示着动能减弱和逆转的可能性。平衡交易量 (OBV) 记录累计交易量，是追踪这一过程的重要指标。当 OBV 与价格走势出现背离时，通常预示着早期反转信号。
2021 年牛市的第二阶段就是一个很好的例子。尽管 BTC 价格创下 68,000 美元的高点（相比之前的历史高点 63,170 美元），但交易量却朝着相反的方向发展，从 710,000 BTC 下降到 628,000 BTC。这造成了价格和交易量之间的看跌背离，表明支持上涨的市场参与者减少——这是动能减弱的典型迹象。
BTC/USD 1天OBV。资料来源：Marie Poteriaieva，TradingView
获利回吐指标
随着市场周期触顶，长期持有者和比特币矿工通常会开始锁定利润。一些有价值的指标可以追踪这一情况，例如普埃尔倍数 (Puell Multiple) 和交易所流量。
普埃尔倍数指标衡量的是矿工相对于其 365 天平均值的收入。高读数表明矿工可能开始大举抛售，并且通常出现在市场触顶附近。
交易所的大量资金流入通常是投资者准备抛售其加密货币的迹象。
BTC 转入交易所的总交易量 Puell 倍数。来源：Marie Poteriaieva，Glassnode
这些指标单独来看，可以标记出市场趋势的各种变化。综合起来，它们通常与周期顶部相吻合。
15% 规则
历史价格活动观察或许也能派上用场。加密货币市场分析师 Cole Garner 分享了他根据鲸鱼行为制定的退出策略。他的路线图包含三个步骤：
上涨。比特币连续数周垂直波动，每日 K 线图大幅上涨超过 10,000 美元。
震荡。比特币经历了牛市周期中最剧烈的回调。支撑反弹的弯曲抛物线趋势线被打破——这是一个明确的信号，表明价格可能已经触顶。与此同时，山寨币和 meme **的价格可能会持续上涨一段时间。
自满情绪。价格低于比特币历史高点 15%。这是卖出区域。主要交易所的订单簿通常会显示该水平附近有大量卖单——这可能是机构投资者的退出点。
据 Garner 称，15%（或 16%）规则不仅适用于加密货币市场，也适用于传统市场。
历史**表现：BTC、ETH、黄金、纳斯达克、日经指数、Broadvision、3D Systems。来源：Cole Garner
没有**单一指标能够准确预测退出时机，尤其是在瞬息万变的宏观环境下。但当多个信号汇聚在一起时，就很难被忽视。比特币牛市的**阶段令人兴奋，但了解牛市何时结束才是锁定利润的关键。