正在发行的首批创新浮动费率基金，是公募基金业高质量发展的重要抓手，各家基金公司都派出了出色的基金经理出战。以银华基金发行的浮动费率产品银华成长智选混合基金为例，拟任基金经理为王晓川，其管理的银华数字经济A在2024年以50%的收益率，成为**场主动股票开放型基金**。

　　王晓川近日在接受证券时报记者采访时表示，买对行业是取得超额收益的关键前提。他在行业配置层面通常以景气度优先，重配景气度突出的板块。他表示，从当前A股估值来看，多数主要指数的PB在短、中、长期均处于较低位置，**AI未来两年配置优先级逐步提升，AI手机带动Agent(智能体生态繁荣，2025年或许会是“硬件 Agent”百花齐放的一年。

　　深刻体会业绩估值

　　双击的威力

　　王晓川是银华基金内部培养起来的基金经理， 2016年他从清华大学研究生**后就进入了银华基金。在研究员阶段，王晓川先后看过周期和TMT等板块，涵盖交通运输、煤炭、传媒等领域。他对记者表示，周期和TMT(科技、媒体和通信是风格迥异的板块，但也恰是这些不同类型的行业研究，让他打下了坚实的投研基础。

　　“在我当研究员时期，对游戏行业的推荐让我体会到了业绩估值双击带来的超额的喜悦，到了投资岗位后，也在光伏行业体会到了业绩估值双杀带来的痛苦。这也逐步让我形成景气 轮动的投资思路。”王晓川称。

　　王晓川从2022年开始管理公募基金，在至今三年的时间里，他为自己的投资生涯初始阶段交出了一份**的业绩。以他管理的银华数字经济A为例，该基金在2024年取得了50%的回报率，成为当年**场主动股票开放型基金**。

　　买对行业是超额收益关键

　　基于扎实的投研基本功和出色的业绩，王晓川在银华基金的主动权益投资中，持续被委以重任。作为新一轮26只创新浮动费率基金当中的一员，目前处于发行中的银华成长智选混合基金，由王晓川拟任基金经理。

　　根据王晓川介绍，从产品类型上看，银华成长智选混合基金是一只混合型基金，股票仓位是60%—95%。投资方向上，银华数字经济更偏向于科技赛道，而银华成长智选混合投资范围更广，不仅覆盖科技板块，还可以覆盖医药、消费、军工等领域。王晓川认为，浮动费率基金，能够更好地激发基金经理对于超额收益的追求，同时又能在产品超额收益不佳的时候，通过费率优惠**程度上保护投资者的权益。

　　在投资策略上，王晓川表示，买对行业是取得超额收益的关键前提。为此，他在行业配置层面通常以景气度优先，重配景气度突出的板块。他表示，股票仓位和买卖时间点大多数情况下是动态调整的，比如盈利预期的上修，可能会在板块或者个股上行的初期成为买入理由。但如果行业或者个股出现盈利预期的上修，是发生在其上涨了两到三年之后，就不太可能构成买入理由。

　　具体到行业选择上，王晓川具体介绍了他的选股方法。首先，在**场30个大行业、200个子行业中，挑选出8—10个景气度向上的子行业。如果现金流与营收同时改善，倾向于认为是高景气行业；如果现金流持续改善，营收尚未改善，基于现金流的**逻辑，倾向于认为是景气度有望改善的行业；如果现金流与营收均未改善，认为景气度较差。

　　其次，在上述挑选出的8—10个景气度向上的子行业中，王晓川进一步剔除奇异值、一次性大额变动、基数低等情况，选择连续几个季度利润同比高增长的公司，在其中挑选估值合理的股票。

　　今年“硬件 Agent”或百花齐放

　　具体到市场行情研判上，王晓川表示，下一轮交易机会或需等待政策预期加码，科技行情或仍有演绎空间。

　　从宏观层面看，王晓川表示，相比于去年9·24行情，当前市场所处点位与情绪不同。自4月初触底后，市场情绪已回落至相对稳定的区间，且降准降息已有预期，因此政策对于情绪提振作用**程度上有所减弱。因此，后续市场下行风险不大，短期或呈现震荡态势。短期顺周期方向边际变化较少，下一轮交易机会或需等待政策预期加码，科技行情或仍有演绎空间。

　　具体到估值上，王晓川表示，从当前A股估值来看，多数主要指数的PB在短、中、长期均处于较低位置，PE估值长期来看在**略偏上水平，短期估值水平偏高。PB低位、PE高位主要因为当前A股仍处在利润周期的底部区域。随着稳增长政策落地，未来有望打开企业盈利空间，从而提升PB估值。

　　王晓川表示，接下来人工智能有望成为较强主线，**人工智能未来两年配置优先级逐步提升，其中一个主要原因在于外部环境的不确定性进一步推动**加速科技自立自强。

　　王晓川认为，应用和终端是**的优势产业，AI端侧是投资的**方向，包括机器人、汽车、音箱等。其中，AI手机带动Agent生态繁荣，2025年或许会是“硬件 Agent”百花齐放的一年。