本周，全球市场风险偏好回暖，**资产**爆发。6月25日，沪指收盘涨超1%，创下年内新高，创业板指涨超3%，**场当天成交额为16394亿元，超3900只个股上涨。美股市场中，中概股同样**爆发，纳斯达克**金龙指数本周前两个交易日涨逾4%。

　　与此同时，高盛、瑞银等多家外资机构近期相继发声，对当前**股票市场持乐观态度。宏观经济具备韧性、企业盈利改善、增量政策支持，以及弱美元趋势下全球资金多元化配置成为外资机构看好**市场后市表现的重要因素。

　　盈利增长推动指数稳中有升

　　“在亚太区范围内，不管是A股还是港股，我们现在都维持超配建议。基本假设情境下，我们认为MSCI**指数的估值为11.5倍，预计未来12个月MSCI**指数的目标点位为84点，沪深300指数目标点位为4600点。这隐含着约10%的上行空间。”在近日的交流会上，高盛**股票策略分析师付思表示。

　　她表示，盈利增长是MSCI**指数上行的主要驱动力，预计该指数2025年的盈利增长为9%，2026年为10%。高盛**经济学家王立升则分析称，**经济增长短期具备韧性。他观察到，年初以来**出口数据表现超预期强劲。

　　瑞银证券**股票策略分析师孟磊预计，沪深300指数的每股盈利有望在2025年同比增长6%。考虑到低基数效应以及更多支持政策的推出，今年A股盈利将呈现逐季温和回升态势。

　　在孟磊看来，以下三大因素有望在中期推动A股市场估值重构：增量财政、货币及房地产政策有望提振市场信心；中长期资金的持续入市将为估值的结构性重构提供上行动能；近年来**市场的结构性改革也能逐步提升投资**的吸引力，其中外商准入门槛的**、民营企业活力的激发以及防止“内卷式”竞争是**营商环境改善的**。

　　主动型外资对**配置仍存上升潜力

　　当被问及全球资金对**股票的配置情况时，付思表示，主动型配置资金持有**市场的仓位自2024年底以来**抬升，但相较历史峰值仍有较大提升空间。同时，高盛数据显示，全球配置型资金对美国股市的持仓已达历史高位，且近期有所回落。“这意味着，如果后续宏观经济持续改善，主动型资金有望进一步平衡配置，**资产有潜力获得更高的仓位。”

　　而对冲基金往往持仓变化较快，高盛数据显示，今年3月随着**AI产业出现一系列突破，对冲基金持有**资产的仓位一度达到近五年的中位数水平，但近期再度回落。“外部因素扰动是主要原因，但对冲基金灵活性较高，后续如果互联网企业出现估值下行，它们是准备好资金可以随时进场的状态。”付思称。

　　此外，海外投资者普遍预期弱美元趋势将在较长时间内延续，美元中长期的结构性高估出现均值回归，这对全球主要市场而言都将产生明显影响。摩根士丹利亚洲**执行官高浩灃日前在2025陆家嘴论坛上表示，全球市场正出现前所未有的资金流重新分配。“在美国，投资资金的规模达到62万亿美元，遍布于各个类别。现在，越来越多的投资者希望进行多元化投资。即使只有一小部分资金流出美国，那也是一笔巨大的资金。”

　　在三季度市场投资展望中，汇丰建议投资者维持地域多元化的策略。在亚洲，汇丰看好**、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场。“**及亚洲专业制造业技术能力集中，不易被取代，**经济的结构性增长机遇及韧性依然明显。”

　　关注**AI产业投资机遇

　　“具体配置上，近期高盛最重要的一个投资建议是，我们认为民营企业的投资机会已经回来了。”付思表示。此前，高盛策略团队筛选了十家**民营企业龙头对标“美股七姐妹”。这十家企业分别为腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的集团、恒瑞医药、携程集团、安踏体育。十家企业的总市值为1.6万亿美元，在MSCI**指数中的权重为42%，日均成交额为110亿美元。高盛对这十家民营企业的股票评级均为买入。

　　付思进一步分析称，2022年以来民营企业的营收增长以及净资产收益率水平持续改善。并且，上述十家企业的市场集中度有望进一步提升，呈现出“强者恒强”的发展趋势。此外，政策支持对民营企业发展起到了重要作用。除民营企业外，高盛看好的投资主题还包括AI、出口新兴市场的企业、高股息，以及银行、地产、消费等受益于政策提振的方向。

　　瑞士百达财富管理亚洲**策略师兼研究主管陈东表示，**市场中人工智能相关领域持续吸引资金关注，生物科技近期亦取得突破性进展，因此继续看好科技板块。

　　瑞银投资银行**股票策略研究主管王宗豪称，近期与**投资者的交流显示，互联网仍是最受欢迎的行业。大多数投资者都认可，**大型互联网龙头是布局AI主题的**方式之一。