香港彻底告别“金融废墟”
作者：谢泽锋 编辑：杨旭然
从“金融废墟”到全球资本投资**的核心枢纽，港股仅用了一年时间。
2024年，港股IPO七成新股首日破发，有投资人放狠话："谁敢上市就打断腿"；一年后，散户疯狂打新，并高喊：“别问能不能上车，就问你懂不懂政策？”
今年上半年，港股IPO疯狂延续。宁德时代、海天味业、恒瑞医药等A股大块头齐聚港股，六个月就有240家企业蜂拥而入，身后还有220家在排队（截至6月30日）。
仅仅半年时间，港股43只新股IPO上市，有人戏称，“港交所的金锣都不够用了”。数量较2024年同期增加了43.3%；新股募资1067.1亿港元，一举登顶全球IPO募资榜首，超过大洋彼岸的纳斯达克（713亿港元）。
时间拉回到2019年，彼时的香港也还是全球IPO老大。但接下来的几年，疫情、风波、全球经贸动荡，估值过低、流动性枯竭，这个世界“三大金融**之一”一度有日薄西山的势头，甚至被人称作“金融废墟”。
但和新加坡等海外金融城市不同，香港的真正后盾是整个**大陆，从最早的国企红筹股，到互联网企业，中概股回归，再到如今更多实业企业上市，香港实际上已经成为**企业参与**化竞争的前哨站。
港交所的存在和繁荣，强化了香港的“超级联系人”和“超级增值人”角色。未来，大陆和香港的联系会日益紧密，港交所的历史地位还会继续抬升。
IPO大潮
当下港股IPO盛况，不禁让人联想到 2020年开始的中概回归浪潮，以及上世纪90年代由青岛啤酒开始为代表、国有企业踏出的赴港上市步伐。
历史不会刻板重演，而这一次，意义会更加重大。
夏日流火，香港金融大会堂里的锣声密集。
5月20日，锂电巨无霸宁德时代在香港联交所主板上市，交易所大厅挤满了拿着手机的投行精英。此次，宁王赴港募资约357亿港元，创下今年全球**IPO，其港股市值更是罕见地超越了A股近3000亿元。
一个月后“酱油茅”海天味业H股上市，一举募得资金101亿港元，超额认购逾930倍，足见港股打新有多么疯狂。
此外，A股医药一哥恒瑞医药、茶饮巨无霸蜜雪集团等核心业务都在**内地的企业也选择在港股吸引全球投资者。其中恒瑞医药港股融资额是A股的3倍；而借助香港资本市场，蜜雪冰城创始人张红超身价突破2000亿港元，超过秦英林成为河南新首富。而包括老铺黄金、泡泡玛特、卫龙食品在内的已上市公司，则是掀起了新消费的浪潮。
多项便利措施加持下，来自**大陆的企业正加速涌入港交所。
6月26日和6月30日，每天都同时有三家企业鸣锣上市，7月9日，更是单日迎来五家企业集体挂牌的罕见景象。
据统计，今年上半年，港股共有43只新股IPO，而去年同期**30家，新股**募资累计1067.1亿港元，超越纳斯达克（713亿港元），重回全球**宝座。而仅仅两年前，港交所融资额罕见跌出了全球TOP5。
数据显示，仅在过去的5月，就有40多家企业递表。截至上半年末，共240家企业集体涌入，后面排队的数量增加到220家，其中219家均为今年递表。
德勤**预测，今年香港上市新股可达80只，融资2000亿港元，有望坐上全球头把交椅。其中预计25只都是“A H”新股，可见香港资本市场对大陆企业的承接能力。
一扫过去两年的阴霾，从上市数量和规模来看，这一轮港股IPO浪潮，已经坐实了香港**金融**的地位。
上世纪90年代初，香港股市主要以长和、新鸿基等房地产公司，及港灯、中华燃气等本地公共事业类上市公司为主，结构比较单一。
1984年，中资企业收购香港上市公司（中信集团注资嘉华银行）开启“红筹模式”，港股开始增添了一抹中资成分；1993年，青岛啤酒成为**在港上市的内地企业，点燃了国企赴港上市之火。此后三大运营商、大型能源企业、大金融公司们纷至沓来。
到2010年左右，互联网经济开始繁荣，但由于彼时港交所并不允许“同股不同权”的企业上市，阿里巴巴没能入驻港交所。
时任港交所行政总裁李小加对此有着清晰的认知：“新科技和新经济已经成为驱动世界经济发展的新浪潮……虽然我们错过了一两个大的IPO，但已经开始认真思考香港应该如何与时俱进、如何巩固自己独特的**金融**的优势了。”
四年后改革措施落地，阿里巴巴终于得偿登陆港交所，百度、京东、网易也回归港股。
如今，新消费、新科技、创新药龙头企业们在港股讲述起新的“**故事”，香港资本市场如同血亲纽带一般，联系起内地企业的**资本之间的关系。
**典型意义的一个例子就是，宁德时代选择将90%的港股募资投向匈牙利工厂，据说投行人士凌晨两点还在改招股书："欧洲客户只认港股上市的供应链"。美的账上躺着千亿现金根本不缺钱，执意南下的原因也是觊觎全球市场。
定价权
港股IPO沸腾，同样也隐藏着**金融、**资本与华尔街金融资本力量之间的暗战博弈。
港股融资重回**，同时也是**金融机构**化的再次加速。今年已上市企业中，中金帮助13家上市抢得头名，中信和华泰以9家并列第二；排队中的220家企业，几乎由清一色的中资保荐机构包揽。摩根士丹利、高盛、UBS、花旗这些资本大鳄则相形见绌。
当蜜雪冰城用4元柠檬水撬动全球资本，极致**供应链 工业克苏鲁 数字化赋能，再加上“农村包围城市”的打法，**资本老炮们直呼看不懂；
老铺黄金沿用古法技艺打造现代奢侈品，讲出了一个关于文化与贵金属的双重故事。如今抢购老铺的产品，就像约闺蜜一起喝下午茶，股票的PE因此被推高至120倍。重仓老铺黄金的基金经理认为，这家公司已经将高端产品价值公式“产品价值=功能价值 情绪价值 资产价值”演绎到极致，而这套估值体系与**投行所秉承的投资逻辑对比，显然难以恰合。
当Labubu席卷全球年轻人的钱包，这个咧开嘴大笑的娃娃，让泡泡玛特股价自**谷飙升21倍，全球秉承价值投资理念的投资者们只能目瞪口呆。
据说，招商证券**组建30人团队专攻特专科技领域，用"管线估值法"评估创新药企，甚至会用"用户资产模型"测算奶茶店的价值。
由于发行火爆，近年来，甚至出现了外资投行人才流向香港中资金融机构的迹象。这些跳槽的银行家带着高盛、摩根士丹利的客户名单加入战局。
中资投行用"**式估值"争夺定价权，来自大陆的**资金则直接搅动港股的交易逻辑。
今年以来，南向资金狂扫7300亿港元，成交占比从去年的34.6% 跃升至43.9%，意味着内地资金已掌握港股近半数交易话语权。
互联互通标的持续扩容，沪深港通ETF标的范围扩大，税收优惠政策延续，三箭齐发，港股制度红利持续吸引源头活水。今年以来，恒生指数以22%涨幅碾压全球主要股指。
当南向资金每年贡献超7000亿港元增量，险资配置突破51%，大型互联网 AI 新消费 创新药上市公司构成港股前沿阵地，一个历史性的转变就此发轫。理想状态下，香港金融市场将脱离欧美定价体系，成为人民币资产全球定价的主阵地。
**资产 **故事 **定价 **资本，一场定位香港的金融大战，天平已经开始倾斜。
重振
1866年，香港最早的证券交易活动开始萌发。直至多年之后，英国商人保罗·查特于1891年成立了香港股票经纪人协会，才标志着香港**证券交易所诞生。
此后一个世纪，香港金融市场沦为外资企业融资，及英属殖民地经济的附庸。金银证券交易所、九龙证券交易、“香港会”、“远东会”四会鼎立。1986年，香港联合交易所正式开业，四会完成了合并。
到2000年3月，香港联合交易所、期货交易所及**结算公司合并为香港交易及结算所有限公司（港交所），后在联交所上市，成为全球首批上市的交易所之一。
经过25年发展，目前**内地企业市值已占港股总市值的81%，港股已是**投资者买入**资产的必逛“货架”。
经历百年风雨，香港金融**的地位遭遇诸多挑战，疫情、政治风波、**经贸动荡，自身制度缺陷等等，都曾让外界对香港的未来产生怀疑，但每一次，香港都能达到全新的高度。
多重优势加持之下的香港金融市场，显然不会演变为新加坡那样鸡肋尴尬的境地。眼下，新加坡金融市场的融资能力、成交量都急速萎缩。无论是股债还是商品交易，新加坡都无法媲**港。
2025年，新加坡股市惊现资本大逃亡，11家企业4个月内集体退市。汇丰、渣打将亚太总部迁回维港，新加坡长期经营的所谓“金融避风港”神话正在快速退去。
背靠祖国，面向世界。港股市场始终在自我改革：
打破“同股不同权”的上市限制，拥抱中概股；
增设**8A章，允许未盈利生物科技公司上市；2023年推出**8C章，支持“特专科技”企业融资；
2024年引入SPAC（特殊目的收购公司）上市机制，形成多元化上市通道，让港股市场成为新经济融资与投资热土；
机制方面，开通沪深港通，持续优化债券通、互换通，为港股市场注入源源不断的动力。
根据**的改革措施，将允许在港上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳上市，意味着未来有望迎来全新的“H A”型上市公司。
****中的机遇，无可替代的桥梁作用，精英人才的虹吸效应，天时地利人和，香港正在击碎“金融废墟”的谬论，打破新加坡的金融神话。可以预见的是，这颗东方明珠必然会在将来再次释放出璀璨的光芒，只是这一次，不会再和几十年前的繁荣一样。