我们距离全面山寨季还有多远？一文分析

8 月 12 日，以太坊价格强势突破 4700 美元大关，创下四年来的新高点。此前在高位提前**的知名交易员@CryptoHayes 也于 8 月 9 日重新入场买入以太坊；与此同时，比特币同样刷新历史纪录，整个加密货币市场的总市值飙升至 4.2 万亿美元，市场热情被**点燃。

传统金融市场同样呈现强劲态势。美股中的标普 500 指数与纳斯达克 100 指数接连创下历史新高，全球流动性加速涌入风险资产类别；美元指数（DXY）跌破 98 关口，进一步为资本流入股市和加密市场打开了上升通道。在这样的宏观背景下，上涨趋势得到进一步巩固，投资者对高风险资产的信心也持续增强。

市场目前几乎一致预期美联储将在 9 月 17 日的议息会议上宣布降息，概率接近 100%，并可能将基准利率下调至 4.00%-4.25% 区间。这一强烈的降息预期，为高度依赖流动性的市场——尤其是加密资产——注入了额外的上涨动力。当前，关于“山寨季”财富效应的讨论再度升温，焦点在于它何时能够**开启。

接下来，律动 BlockBeats 汇总了多位资深交易员对当前市场走势的分析，为投资者本周的操作提供参考方向。

@b66ny

从 BTC.D 的走势来看，近期呈现出明显的下行趋势，已从前期高点回落约 57.7%。结合 ETH.D 的表现，这很可能是典型的资金轮动信号：市场资金正逐步从相对稳健的资产撤离，转向追求更高风险、更高回报的标的。回顾历史行情，BTC.D 的持续走弱，往往是山寨季启动的重要前兆之一。

ETH.D 不仅反映以太坊自身的强弱，也被广泛视为整个山寨币市场的风向标。目前 ETH.D 表现强劲，主导率回升至 14.0%，且伴随 ETH 价格快速上扬，ETH/BTC 汇率在 24 小时内涨幅超过 4%，显示出资金正显著从比特币流向以太坊。

这一走势符合资金轮动的经典模式：**阶段，BTC 趋于停滞甚至回调，资金开始流入 ETH；ETH 的上涨不仅提振市场情绪，也为更多流动性进入山寨市场创造了条件。

接下来需**关注 OTHERS.D（即除 BTC、ETH 等主流币外的中小市值山寨币市值占比）。目前 OTHERS.D 仍处于长期横盘状态，尚未出现类似 ETH.D 的爆发式增长，说明资金热度仍集中在 ETH 等少数头部资产。尽管今日 SOL 也有明显上涨，资金轮动迹象更加清晰，但尚未**扩散至高风险、小市值的投机性板块。

综合三大指标判断，市场很可能正处于轮动的初期阶段：

已发生：BTC.D 下行，资金开始外溢。

正在发生：ETH.D 上升，资金集中涌入以太坊。

尚未发生：OTHERS.D 抬头，资金扩散至小市值山寨币。

@im_BrokeDoomer

观察自 2017 年以来山寨币与比特币市值的对比图，当前我们正处在一个关键通道的下沿支撑位。该位置历来是资金布局的敏感区域，通常伴随着市场情绪回暖和轮动节奏加快。若该支撑位被有效确认，山寨币板块有望迎来集体反弹，标志着新一轮山寨季的正式开启。

典型的山寨季启动路径如下：比特币（BTC）率先启动 → 以太坊（ETH）跟随上涨 → BTC 再次发力 → ETH 突破历史高点（ATH） → 大市值山寨币开始上涨 → BTC 创出新高 → ETH 与大市值山寨币同步创新高 → 中市值山寨币启动上涨 → 小市值山寨币**爆发。

目前我们正处于第三阶段，即 ETH 与大市值山寨币正冲击新高，后续中、小市值山寨币的爆发值得期待。

@ZssBecker

回顾 2020 年的上一轮牛市，大多数山寨币并非一开始就爆发，而是在 ETH 价格突破前高并上涨约 3 倍后才**启动。当时，资金如潮水般涌入新兴叙事，尤其是游戏板块，相关**普遍** 10 至 20 倍，甚至高达 50 倍，Sandbox 更是飙升近 80 倍，即便是最缺乏实质内容的边缘项目也能实现十几倍的涨幅。这种现象多发生在牛市中后期，但一旦开启，便成为财富效应最为集中的阶段。

我认为，这一情景将在本轮周期中重现。当前我们仍处于山寨季的初期阶段——由 BTC 和 ETH 主导的时期。只有当 ETH 突破 5000 美元、主流山寨币实现 2–3 倍涨幅后，市场资金才会大规模寻找下一个热点。而最有可能接棒的领域，将是 AI、RWA（现实世界资产）和游戏，这些赛道已在加密生态中实现实际落地和盈利，具备强大的叙事支撑和高增长潜力。

上一轮游戏叙事的爆发，让不少人将数千美元本金翻为百万级资产；而本轮市场资金体量更大、风险偏好更高，一旦启动，推动效应将更为猛烈。对投资者而言，关键不在于当下盲目追高，而在于保持耐心并提前布局。当叙事切换的信号显现时，山寨季的**才真正到来。

@lan**iji

理解当前市场结构，就能明白山寨季终将到来，但其表现形式或将与前两轮截然不同。过去山寨币数量有限，资金相对集中，多数头部板块都能迎来普涨；而如今市场上已有上百万种**，竞争极度分散，资金难以**覆盖。

这意味着本轮行情更可能出现“局部山寨季”——资金将集中在少数具备强大叙事、活跃社区和良好流动性的板块或个别**中形成局部热潮，而大多数**仍将被市场冷落。对投资者而言，机会依然存在，但选对标的的难度远高于以往。当前更看好 AI 赛道的发展潜力。

@joao_wedson

真正的山寨季还远未开启。聪明资金的流动路径通常为：先从 BTC 流向 ETH，再进入头部大盘山寨币，**才扩散至中小市值**。当前行情仅处于前半段，真正的“山寨狂欢”仍在酝酿之中，或许会延续至 11 月。换句话说，目前的上涨只是“开胃菜”，真正的“主菜”尚未上桌。

以上就是我们距离**山寨季还有多远？一文分析的详细内容