经济面、政策面，以及资金面，是影响资本市场定价的主要因素。而每个季度央行货币政策执行报告，都详细阐述了央行在宏观经济趋势、政策前景、资金变动中的理解。

　　经济面的理解，是下一阶段金融支持实体经济的风向标；政策面的理解，是央行在当前经济形势下所做出的新部署与新表态；而资金面的变动，是货币政策“松与紧”后的结果。既然《货币政策报告》如此重要，究竟如何看懂它？**的报告都透露了哪些重要信息呢？

　　货币政策执行报告的七大内容

　　从近几年的货币政策报告去看，央行的货币政策执行报告一般包括内容摘要、货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济分析、货币政策趋势，以及专栏文章等七大部分内容。

　　**大看点：以摘要为核心，并从差异中得到**

　　内容摘要是央行货币政策执行报告的精华内容，基本上可以观察到央行对于政策表态的概要。当然，与前一季度的变化，更容易从中探寻央行政策态度的变化。基于总基调和对经济的判断，三季度货币政策宽松依然是大方向，政策也会进一步“充实工具箱”。

　　第二大看点：读懂经济“总基调”，才能行稳致远

　　货币政策的核心是确保经济稳健增长，所以确认央行对于未**济的“总基调”非常重要。一般而言，摘要中的经济总结以及报告中宏观经济分析的部分尤为重要。三季度，央行对于世界经济的看法是主要经济体处于“高通胀、高利率、高债务”的经济增长前景分化中，而**经济保持平稳发展的有利因素较多，但依然面临一些内外部的挑战。

　　第三大看点：货币政策下一步怎么走？

　　《执行报告》部分新增表态与近期央行、金融监管总局、证监会联合召开的金融机构座谈会上的内容一致，包括适度**信贷波动，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制增量等。货币政策大方向依旧是宽松，但结构调整或将是下一阶段的主线。一是对于存量资金强调盘活和提高使用效率，对于新增投放则更强调质量、结构优化和节奏**；二是充分发挥货币信贷政策导向作用；三是更关注稳汇率、稳地产、化解地方债务风险等。

　　（1）疏通货币政策传导机制，缓解M2高增M1低迷压力

　　央行后续在“量”的层面可能更加注重疏通“宽信用”的堵点。在“价”的层面则是进一步疏通货币政策传导机制，提升市场基准利率的公信力，推动金融机构**实际**利率。

　　（2）对经济的支持更注重“质”的提升，同时地产也要“稳”

　　**经济在结构转型的过程中，更加注重高质量的发展。所以，对于新动能要给予更强的信贷支持和金融支持，但短期内经济的压力也体现在地产等传统部门的负反馈风险上。“稳地产”对于“稳经济”是不可或缺的一环，央行在此层面表现出了更多支持的态度。

　　（3）稳汇率决心更强，强化三个坚决

　　7月24日的政治局会议中，就对人民币汇率在均衡水平上保持稳定做出了定调。此后，稳健和小幅升值成为人民币汇率阶段性表现的特征。此次央行在货币政策报告中强化“三个坚决”，表明汇率的稳定性在货币政策中的重要性进一步提升。

　　第四大看点：专栏文章，是对当前市场关心问题的回应

　　货币政策专栏内容**丰富，从基础概念的讲解到央行货币政策操作的解释，再到对市场关注问题的回应等等都会涉及，基本上都是一些知识性的文章。此次央行更多着墨在，“盘活存量资金，提高资金使用效率”、“积极主动增强货币政策与财政政策协同”、“持续强化金融赋能，助力民营经济恢复发展”中。