如果用一句话来概况今年的行情，“买基金不如炒股”或许比较有代表性。

　　从A股整体表现看，今年先涨后跌，近期有所反弹，整体震荡微跌。

Wind全A指数走势20230101-20231124

数据来源：Wind

　　但权益基金的表现就比较低迷了。

Wind全A指数（白）VS Wind偏股混合型基金指数（黄）20230101-20231124

数据来源：Wind

　　我们也统计了今年个股和权益基金的表现分布, 很明显地看到，个股的表现要比基金好很多。

　　Wind数据显示，截止今年11月24日，今年以来有60.18%的个股涨幅为正，而**13.53%的主动权益基金取得正收益。

　　制图：小基快跑数据来源：Wind

　　注：纳入统计的基金为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金

　　“炒股不如买基金”的说法在前几年还深入人心，怎么今年就反过来了？

　　近期招商证券研报里的一组数据或许能够说明问题：

　　下面这张图是A股不同市值股票的表现情况。

　　横轴是股票市值，纵轴是平均涨跌幅。

　　可以看到，相比2022年，今年小盘股的表现明显好于大盘股，市值在50亿以下的个股表现尤其好。

　　对于基金这样的机构投资者来说，对股票有**的风控标准和入池规则，因此大部分机构投资者投的股票市值较大，基本在中证800指数（市值前800家）的样本池中。

　　中证2000则是覆盖到了市值**801到第3800家的股票。可以视作小盘股的代表。

　　中证800/中证2000在这两年持续下滑，偏小市值的市场风格对基金来说不太有利。

　　下面这张图是机构持仓占比与个股表现的分布。

　　横轴是机构持股比例，纵轴是平均涨跌幅。

　　相比于2022年，今年股票平均表现与机构持仓比例成反比，即机构持仓比例越高，大体上表现越差。

　　2019~2021年，以北向和公募基金为代表的机构化资金增量资金较为明显，因此2019~2021年机构重仓的个股和板块比较好。

　　今年以来，北向资金持续流出，新发权益基金募集低迷，增量资金有限，对机构重仓的股票产生了不利影响。

　　**一张图是2022年和2023年不同行业板块的表现情况。

　　可以看到，各行业2023年表现和2022的表现基本反了过来，也就是说，2022年表现越好的板块，2023年表现越差。

　　对于以长周期投资为主的机构，行业板块的大幅轮动，也增加了这两年投资的难度。

　　总结一下：偏小市值的市场风格、资金持续流出、行业热点快速切换，这些因素导致了今年以来，权益基金的收益整体弱于个股，也就是“买基金不如炒股”。

　　从“炒股不如买基金”到“买基金不如炒股”，背后是A股行情特征的转变。

　　从核心资产当道，到小市值为王，股市里没有YYDS，涨多了容易跌，跌多了也会涨。

　　还记得当年的“漂亮50”和“要命3000”吗？现在只是反过来了而已。

　　而现在大家对基金的轻视，似乎就是彼时对基金热捧的镜像。

　　风水轮流转，一切皆周期。

　　正因如此，我们不能在基金收益好时跟风般趋之若鹜，也不宜在基金表现不佳时盲目地转身离去。

　　“买基金不如炒股”的背后，我们更应该看到机构重仓股的估值或已跌到历史低位，在基本面和外部流动性改善的背景下，或已经具备较高的配置价值。

　　参考资料：招商证券，《今年风格的本质和对明年的启示》，20231126