熊市里，“底”或许是让人最感兴趣的话题了。

　　谁不想抄到底呢？

　　昨天（2月5日），大盘创出2635.09点的新低后走出V形反弹。

　　于是不少人在问：这会是底吗？

　　虽然猜底是个失败概率99.9999%的游戏，但我们通过一些数据指标，将当前和A股历史上的历次大底进行比较，至少让我们的猜底游戏看起来有点技术含量。

　　特别声明：① 我们从来不认为自己能够猜到底；② 所有的指标都仅供参考。

　　破净股占比

　　股票破净，即市净率低于1，也就是股票的总市值低于净资产，在熊市中，很多股票会跌破净资产。

　　破净股占**A股比例处于高位，是市场处于底部的标志之一。

　　我们统计了A股自1990年开市以来33年每一个交易日的破净股数量（剔除市净率为负值的个股）在**A股中所占的比例，为了对比，我们叠加了同期上证指数的走势。

　　上证指数（蓝线）处于底部之时，破净股占比（黄线）也处于高位。

数据来源：Wind 截止日期：20240202

　　2024年2月2日，A股破净股数量达到703只，占**A股的比例为13.14%。

　　这是个啥水平呢？

　　在A股开市以来33年的8094个交易日当中，只有80个交易日的破净股比例更高。

　　从破净股占比来看，当前高于历史上99%的交易日。

　　再把当前的破净股**数量以及占比，和A股历史上的历次底部进行比较：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

　　当前不论是破净股的**数量还是破净股占比，均超过历史上历次底部。

　　低价股占比

　　在熊市里，随着股市下跌，会诞生越来越多的所谓“低价股”，市场习惯把股价低于5元的股票定义为低价股。

　　低价股增多也是市场处于底部的标志。

　　我们以周为单位，统计了1990年A股开市以来低价股占比的变化情况，同样和上证指数同期走势做了对比：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

　　2024年2月2日，两市共有低价股（股价低于5元）的个股1168只，占**A股的比例为21.84%。

　　和A股历史上的历次底部进行比较：

数据来源：Wind 截止日期：20240202

　　当前低价股的**数量高于历史上历次底部；

　　从低价股占比来看，当前超过了2013年1849点和2016年2638点，但低于其他几次底部。

　　权益基金持有3年的年化收益率

　　我们统计了万得偏股混合型基金指数持有3年的年化收益率，这个数据可以反映出当前权益基金投资者的整体收益水平。

　　Wind数据显示，截止2024年2月2日，万得偏股混合型基金指数3年年化收益率为-16.34%。（即如果将万得偏股混合型基金指数看作一只基金，从三年前买入拿到现在，年化收益率为-16.34%）

　　而历史上，每当万得偏股混合型基金指数3年年化收益率到-10%左右的时候，会开启反弹。但这一次，已经跌破-10%这一“边界”，创下了历史新低。

数据来源：Wind，小基快跑制图

　　统计时间20061229- 20240202

　　股债收益差

　　股债收益差=1/A股整体市盈率-10年期国债收益率

　　随着市场下跌，股市估值进一步压缩，股债收益差扩大。股债收益差越高，表示股市相对债市越低估，股市越值得投资。

　　2024年2月2日，股债收益差已经突破4%，高于历史上97.37%的交易日。

　　股市的投资性价比或已较高。

数据来源：小程序A股温度计

　　股债收益比

　　股债收益比=A股整体股息率/10年期国债收益率

　　随着市场下跌，股息率上升。股债比越大，股市相对于债市有越高的潜在投资价值。

　　2024年2月2日，股债收益比已经超过1，创下了历史新高。

数据来源：小程序A股温度计

　　**，再来看两个衡量市场情绪的指标，

　　一个是融资交易占比，截止2024年2月1日，已经处于近十年的由低到高1.68%分位，表示市场情绪处于低位。

数据来源：小程序A股温度计

　　另一个是证券化率，也叫巴菲特指标，

　　如果股市总市值与GNP的百分比关系曲线落在70%到80%范围，购买股票将会不错。

　　若接近200%，我们买股票就如玩火。——巴菲特

　　这个股票市值占GNP的比例（后来也常用 GDP 代替 GNP），一般也叫做“资产证券化率”，因为巴菲特非常看重这个指标，因此也被称为“巴菲特指标”。

　　Wind数据显示，截止2024年2月2日，A股证券化率为61.81%。

　　比巴菲特所说的“合适区间”还要低。

数据来源：小程序A股温度计

　　总结一下，经过一**跌，破净股的占比、权益基金持有三年收益率、股债收益差、股债收益比、证券化率等数据纷纷显示，目前或已处于历史级别的底部区域。

　　然而当前的市场情绪确实比较低迷，走出V型反弹并不容易，所以还不能断言现在就是底。