牛市当前，以太币你是不是不太给力...

上图为比特币与以太币今年的涨幅差距，BTC 为282.7%，ETH 为103.57%

相信很多币圈交易者对以太币这半死不活的行情已经积怨已久，从年初到现在，比特币作为龙头老大带头冲锋，已经实现了近3 倍涨幅，以加密市场的信仰标的来说，表现相当亮眼，反观当家**以太币，好像还不到1 倍涨幅，甚至连前高4868 都还摸不到边，以太币到底怎么了，难道真的快不行了?

本篇文章我们从链上数据与各项金流来分析，以太币是真的被市场遗弃了，还是只是尚未爆发，以下观点仅供参考，并不构成投资建议。

以太币今年表现- 4000 美元大关

从价格上来看，以太币今年持续在4000-2000 的区间做宽幅震荡，从2、3 月跟随比特币拉涨达4000 附近后，一路震荡调整，虽说5 月因为申请ETF 的19b-4 文件被SEC 接受而带动市场乐观情绪而**，但势能并未持续，甚至在7 月23 日ETF 正式上线后反倒是出现Sell the News 现象，后续更是因为Jump Trading 大规模抛售以太币，让以太币价格快速下跌至2100 附近，把上半年的涨幅跌得一干二净。

11 月**确认当选后，加密市场迎来狂欢，以太币也重回4000 美元大关，但距离前高4868 还有20% 的涨幅，而BTC、SOL、BNB 等主流加密货币此时都已突破前高，相比年初价格分别实现150%、120%、140% 涨幅，加密市场总市值也从1.8 万亿美元**至3.8 万亿美元，成长率达110%，而ETH 仅实现66% 涨幅，表现不如大盘。

以太坊今年表现的确有点差强人意，但**是，接下来以太坊还有机会爆发吗，还是已经是强弩之末，不再是以太坊称霸的时代，我们接下来从各方角度切入分析。

ETH链上活跃与收入

ETH 作为公链**，链上活动、收入与TVL ( 总锁仓价值) 一直是市场关注焦点，首先在链上活跃地址部分，今年平均落在40~60 万个，而这个数字与2021~ 2023 年相当，较无增长，更多是活跃地址集中在Layer2 上，尤其是Base 与Arbitrum 上。

在链上活动部分，每日交易笔数落在110~130 万笔，这数据从2021 年加密市场牛市后就一直维持在这个区间，同样没有太多的增长。

以太坊升级POS 机制后，链上收入下降许多，但依旧能从此数据分析链上活跃度，而这部分相比2023 年有显著的增长，但主要增加为质押收入而非交易费用，代表链上活动并无增长，而是在质押者与质押以太币数量上有增长。

ETH 链上资产状况

在数据中表现相对亮眼的就是TVL 了，以众多公链来说，以太坊是资产沉淀**的区块链，目前累积727 亿美元，相比2023 年12 月的300 多亿，足足翻了一倍，依旧稳居**名，而第二的Solana 仅88 亿美元，相差甚远。

近两年来，以太币的质押比例也逐步攀升，目前已有近30% 的以太币都是质押在链上，大部分是维持以太坊安全性，同时能够赚取链上收益。

根据Dune 的链上统计，现在约有3450 万枚以太币正在质押，也已有超过百万个验证节点，以太坊依旧是BTC 主网外最安全的区块链网路。

ETH ETF 现况: **胜选后持续流入

再来看到ETH ETF 的流入流出情况，根据Sosovalue 的数据显示，截至撰稿时，ETH ETF 今年累计流入24.6 亿美元，很明显大多的流入都聚集在11 月之后，正是**胜选后，**程度上美国机构与投资人确认政治风向后的决策，的确将ETH 纳入资产配置考量当中，无疑这是好的风向。

连续18 天净流入，其中单日超过1 亿美元的天数就高达9 天

ETH 持有情况: 巨鲸地址持续流入

值得注意的是，从持币地址上来看，持有超过100 颗ETH 的地址不断的流入，在ETF 通过并上线之后，开始出现历史以来**的流入状况，而近期**上任后，更是出现密集的大额流入，并且成交价格大部分落在3000 以上，代表这些巨鲸并不认为以太币目前的价格是贵的，反而不断的买入，似乎在预示着以太坊未来价格将持续上涨。

我们从持有以太币的地址来看，100 颗以下持有地址在近期币价上涨后，地址持续减少中，可能代表着散户持续在卖出手中的以太币，而反之100 颗以上持有的地址却不断的增加，从这些图表我们能理解目前市场方向，虽处在牛市中，市场却**没有Fomo 情绪，反之很多人认为ETH 的价位已经来到相对高点。

近期ETH 市场消息- AI Agent、RWA、NFT、DeFi 各板块接连爆发

有趣的是，最近的热点消息都离不开以太币，首先是AI agent 叙事，今年作为AI 大热的一年，加密市场肯定是**关注，而我们看到的主要AI 热点在以太坊Layer2 Base与Solana 上发酵，应用更是以Base 为主，说明以太坊生态的发展还大有可为。

另外一个热门议题便是**的加密友好政策，其家族DeFi 项目World Liberty Financial 最近积极买入DeFi 相关资产，包含Link、Ondo、Aave、Ena 等**，其中不乏以太坊主流协议与RWA 赛道新兴协议，根据Arkham 资料显示，其钱包目前持有**宗就是以太币，可能**家族也承认了以太坊DeFi 领域的发展潜力。

RWA 板块首当其冲的便是近期上了币安盘前，开盘后单日翻倍的Usual Protocol，**E 后由于高额的质押奖励、与Ethena 宣布合作，USDtb 将成为USD0 的主要抵押资产等消息出现后链上锁仓资金也应声突破了10 亿美元，可以说是EVM 生态近期最耀眼的一颗星。

**说到最近的市场热点就是沉寂已久的NFT 市场，成交量与地板价都有很大幅度的拉涨，尤其是以太坊上的头部项目。

其中**门的NFT 项目pudgy penguins 胖企鹅相比半年前，涨幅超过200%，地板价在$PENGU **E 之前极速回暖，达到35e 的惊人价格，超过13 万美元，甚至一度超越BAYC 的地板价，而其他项目也不遑多让，Cryptopunks 半年涨幅70%、BAYC 半年涨幅100%，说明以太坊市场还是相当热门，而且有大资金在链**动。

总结

综上所述，在牛市的浪潮中，以太坊似乎正在经历着概念与价值的转型，与过往牛市时期的狂热扩张不同，现阶段以太坊反而展现出一种蓄势待发不激进的气质。观察链上数据，我们的确发现开发者正逐渐将目光投向Base、Arbitrum 等Layer2 解决方案，这种迁移并非以太坊的失败，反而印证了其生态必经的发展路径，就像当初BTC 衍生出各个区块链生态一样，但别忘记，其价值已被市场肯定。

另外值得注意的是以太坊持续攀升的TVL 以及DeFi、NFT 市场价值上升，说明以太币正悄然转变为加密世界中主要的「价值储存资产」之一，越来越多的投资者与机构选择长期持有以太币，这种行为模式与持有比特币类似，也代表市场对以太坊的信任正在加深，就算其**表现不如大盘，也并未动摇长期持有者信心。

市场表现方面，虽然ETF 获批后的初期反应令人振奋，但7 至10 月间的**走势确实让不少人对ETH ETF 的重要性产生质疑，然而，11 月以来的强劲资金流入，特别是巨鲸钱包的异动，为市场注入了新的想像空间，似乎暗示以太坊并非被市场遗忘，反而可能正酝酿着新一轮的突破。