华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对航天信息进行研究并发布了研究报告《聚焦数字政府，关注网信、智慧业务发展》，本报告对航天信息给出买入评级，当前股价为14.02元。

航天信息(600271)

事件

2022 年，公司全年实现营业收入 193.14 亿元，同比减少 17.87%；归母净利润 10.79 亿元，同比增加5.27%。扣非归母净利润 9.49 亿元，同比下降 29.6%；基本每股收益 0.58 元，同比增长 5.45%。

分析判断:

网信、智慧业务规模毛利双升， 金税四期等影响防伪税控业务收入萎缩分业务看， 公司四大产业中，

（ 1）网信业务市场份额处于**地位。 实现收入 50.64 亿元，同比增长 10.43%，毛利率 24.84%，同比上升0.62 pct， 公司不断提升在**信息化建设领域主力军的战略地位，业务规模及毛利均有所增长。 全年咨询设计业务覆盖**移民局、****部、**海关总署等多部委以及甘肃、四川、吉林等十几个省市，累计参与的市场建设项目投资规模超过百亿。“四位一体”信创核心能力构建完成， 425 个项目**顺利完成终验，得到有关部门高度评价。

（ 2）智慧业务持续深耕优势行业， 实现收入 43.32 亿元，同比增长 3.51%，毛利率 21.53%，同比上升 0.27pct，智慧产业发展能力有所提升。税务网络可信身份体系项目进展顺利，统一身份管理平台已在 10 个省份成功上线。顺利实施 10 个地区智慧办税大厅建设。智慧**、智慧口岸、智慧交通等传统领域稳中有进。作为国资委指定的三家密码供应商之一，监管数据采集平台密码机已覆盖 30 多家央企及省国资委，加密经济产业势头良好。

（ 3）企业财税服务业务实现收入 41.00 亿元，同比增长 4.32%，毛利率 45.28%，同比下降 7.54 pct， 主要是财税增值业务规模下降拉低毛利率水平。 全力打**信诺企业服务平台，超额完成 518 万户的年度推广目标。“丝路云链”平台工程入选**网信办 2022 年度数字科技企业“双化”协同典型案例，且位列**名；打造“产业链供应链分析系统”，成功开辟军工企业财税领域新市场。

（ 4）防伪税控业务收入萎缩。 2022 年防伪税控业务实现收入 20.80 亿元，同比下降 35.01%，毛利率 40.55%，同比下降 10.36 pct， 主要是受**减税降费政策实施以及金税四期影响。

受营收下降影响费用率上升明显， 加大智慧、网信业务备货采购，助力增速发展费用端， 2022 年整体费用率 14.05%，同比上升 1.94pct。销售/管理/财务/研发费用率为 4.12%/5.37%/-0.21%/4.77%，同比变化 0.70/ 0.81/-0.72/ 1.15pct。 公司整体费用保持**值基本稳定，因营收规模缩减，导致整体费率上升明显。

资产端和现金流， 公司期末现金余额略有减少， 其中经营活动净现金流保持平稳， 主要系减税降费政策及金税四期影响导致防伪税控业务收入萎缩； 公司现金收入比稳中略胜， 2022 年达到 1.10（2021 年： 1.09）。公司存货及预付款项大幅度增加， 2022 年期末存货达 18.33 亿元， 同比增长 48.39%， 预付款项达 19.17 亿元，同比增长 41.93%，主要系智慧、网信业务加大备货及采购。 我们认为，在**网络信息安全战略以及数字经济政策推动下，公司网信、智慧业务发展有望加速发展。

聚焦数字政府、企业数字化领域，大力拓展信创