股票一直下跌是什么原因 股价为什么会下跌
股价下跌的原因不是单一的，大多是由多种因素综合造成的，各种因素在不同时点的权重也不一样，因此要总结一下导致股价下跌的各种因素，以及当下影响股价的核心因素。按照公式股价=盈利*估值*资金*情绪，导致股价下跌的主要原因包括盈利下降、估值下杀、资金净流出和市场恐慌等。下面就根据真实案例来分析各个因素对股价的影响。
一、盈利下降
企业盈利出现下降的原因包括宏观经济下行、行业供大于求、竞争格局恶化、自身经营不善等，在报表上呈现出收入下降、毛利率下滑、费用率提升，**导致净利润出现明显下降。
宏观经济下行
股市是经济的风向标，通常情况下，宏观经济的好坏直接决定了股市的走势，特别是全球性经济危机，股市会出现贯穿全年的大熊市。将代表宏观经济的PMI、代表大盘走势的沪深300指数放在一起，可以发现在经济下行期，股市表现通常比较差，2008和2018年的经济危机更是直接以熊市收尾。因此判断经济走势，成为预测市场走势的重要指标。
宏观经济下行期，市场供大于求，会导致大部分顺周期行业的盈利出现下滑，比如房地产、制造业等。
2. 行业供大于求
市场的本质是供需，需求决定了市场的销量，供需曲线决定了市场的价格，量价直接决定了企业的收入和毛利率，进而影响企业的盈利情况。当某一领域的需求爆发时，比如近2年的新能源汽车、光伏/风电等，丰厚的利润会吸引产业内企业大幅扩产，当产能集中释放时，如果遇到需求不足或下滑时，就会导致行业供大于求，产品价格开始快速下跌，比如23年的锂盐和硅料，企业之间也会产生价格战，导致行业收入和盈利迅速恶化，成本曲线较高的企业通常会面临亏损，被迫停止扩产或退出部分产能，直到市场供需重新恢复平衡。
市场供需的变化引发的产业周期，对公司盈利和股价的冲击非常大，甚至不亚于经济危机的影响，甚至可以看到相关公司盈利由大幅增长转为亏损，股价也会从高点腰斩甚至回到原点。
3. 竞争格局恶化
竞争格局是行业基本面中非常重要的变量，比需求变化的影响更大、也更容易量化，需求的变化很难预测，但供给和竞争格局的变化可以通过研究来作出判断。（1）当市场出现供大于求时，产业进入生命周期的成熟期或者周期下行阶段，通常会出现竞争格局恶化的情况，企业之间为了争夺市场份额，不惜采用价格战等方式展开竞争，直到失败者退出市场、产能开始出清，龙头公司由于具有技术、成本和品牌等优势，在竞争过后将获得大部分市场份额、重新掌握行业的定价权。比较常见的案例包括上游矿产、中游制造等重资产行业。（2）当市场出现新技术时，龙头公司因对传统技术的“路径依赖”和巨大资产存量的拖累，有时会犹豫和踌躇，而新进入者则可以轻装上阵，通过创新来打破现有市场的垄断格局，传统龙头公司的竞争格局快速恶化，盈利将面临较大的不确定性，比较常见的案例主要是TMT、新能源等新兴产业。
供需格局的变化导致公司盈利波动，还可以期待下一轮周期东山再起，然而押错技术路线可能导致公司万劫不复，比如当年功能机时代的霸主诺基亚，曾经的光伏巨头汉能。
4. 自身经营不善
当宏观环境稳定，行业正常发展时，部分企业由于自身经营不善，也会导致盈利大幅下滑，甚至**破产倒闭。（1）盲目多元化，企业成立之初，会围绕自己的能力圈开展业务，不断发展成为可以自我造血的现金牛主业，然而有些企业在主业尚未确立时，盲目投资新业务、进行多元化布局，导致现金流被新业务不断吞噬，**出现多元化夭折、主业被拖垮的局面，企业**陷入万劫不复的境地。（2）员工激励不到位。大部分企业经营活动的载体是人，激发员工的主观能动性，有助于提高经营和产出的效率，特别是在产业爆发的初期，通过股权激励等方式，可以调动员工的积极性，实现企业和员工利益的双赢。然而以央国企为代表的公司，由于缺乏有效的员工激励方式，企业和员工的利益不一致，导致员工流动性较大，经营效率远远低于同行业民企公司，在市场竞争中逐渐处于劣势。（3）接班人和派系斗争。很多民营企业是典型的家族企业，创始人退休后倾向于让子女接班而非委托给职业经理人，接班人能否有足够能力和资历经营好公司，存在较大不确定性。此外，企业做大后普遍存在大企业病，**和派系斗争严重影响了业务发展协同性和经营效率。
二、估值下杀
根据现金流折现（DCF）估值模型，公司价值与现金流（CF）和增长率（g）正相关、与资本成本（WACC）负相关，增长率提升、资本成本下降会明显提高公司的价值。企业创造现金流或利润的能力通常由商业模式、企业家等因素决定，这些因素短期内相对稳定，所以短期内企业现金流形态是相对稳定的。因此，短期来看，估值主要受增长率、资本成本变化的影响而波动。
1. 增速下降
根据DCF模型，高增长率必然带来较高的企业估值，通过对比DCF模型、PE/G两种估值方法（图1）会发现，公司估值与增长率的关系在DCF模型下呈现曲线关系，而在PE/G模型则是线性外推关系，忽略了高成长公司的发展生命周期优势，低估了这类公司的价值。因此，高成长公司应该享受比PE/G模型所显示的更高估值水平。
当行业和企业进入生命周期成熟期，或者竞争格局开始恶化时，盈利增速开始放缓和下降时，估值也会随之下杀，对股价的负面影响要比盈利更早、更严重，比如23年的新能源汽车、光伏行业和半导体。
2. 资本成本上升
疫情引发了全球的极低利率环境，导致资本成本下降，DCF估值的曲线更为陡峭，PE/G估值的斜率上升，当现金流和增长率保持不变时，公司获得的估值更高。疫情结束后，美联储开启加息之旅，基准利率从0提升到5%，导致资本成本大幅提升，DCF和PE/G估值的斜率反向下移，导致企业估值大幅收缩。
3. 商业模式变化
公司拥有**的商业模式，在产业链和价值链中的话语权**，收入增长的确定性和持续性更好，盈利能力也更强，能够穿越经济周期和产业周期，为投资者创造稳定的收益，因此也会享受更高的估值。商业模式比较明显的对比包括垄断经营VS充分竞争、订阅制VS项目制，卖品牌VS卖产品，高端VS低端等。当竞争环境发生恶化时，公司的商业模式也会发生变化，比如从卖品牌被迫变成竞争产品和成本，公司估值也会大打折扣。
三、资金净流出
从资金的角度，股价下跌的直接原因是买入资金<卖出资金，并不断以更低的价格卖出，导致股价不断下跌、然后创新低，当资金不再卖出时，股价开始企稳见底，然后随着买入资金的增加而上涨。资金净流出有多方面的原因，首先是整个股市的资金净流出，导致所有行业泥沙俱下，个股普跌，属于比较少见的情况，通常发生在地缘政治、经济危机和加息等系统性风险时期；其次是板块之间的轮动，股市没有增量资金，存量资金在不同板块之间轮动，寻找收益率更高的方向，部分资金被动流出的板块就会不断下跌；然后是行业和公司基本面恶化，当一个行业竞争开始加剧、公司盈利出现下滑时，机构和散户资金都会相继流出，导致股价不断下跌，直到基本面出现拐点或者好转。
四、市场恐慌
2020年2-3月，**和海外新冠疫情相继爆发，全球都陷入恐慌之中，没人知道后续会如何演变，对于经济和企业的预期陷入**悲观的情绪中，股市开盘后，在最恐慌的交易日，A股、美股大盘指数分别下跌了8%、12%，几乎所有股票都大幅下跌，资金处于逃离股市的态势。
这种市场极端恐慌的情况下，股市出现无差别下跌，对投资收益的杀伤力非常巨大，但同时也孕育着巨大的投资机会，如果危机只是暂时的，未来可以顺利渡过，当日的大幅下跌往往会是重要的底部，大胆**会带来丰富的投资收益。
五、**
股票下跌的原因是复杂的，要区分出哪些是一次性冲击、哪些是中长期的因素，才能判断出是短期调整还是长期下跌。投资是一面镜子，下跌的反面是上涨，本文所总结的下跌原因逆转之后，往往能成为股价上涨的推动因素，好公司的股价终会否极泰来。