注：本文**于2024年4月20日

币圈一日，人间一年。比特币完成历史进程中的第四次减半，某种意义上一个周期就是一百年。

比特币以四年为演化进程，每一阶段都在刷新世人的认知。从最初的支付货币，到价值存储和数字黄金，抑或是对主权货币、主流金融体系等领域的颠覆和冲击，其无不在一次次质疑中tothemoon，收获神话般的涨幅。

一如科学降临中世纪的欧洲，神学笼罩、蒙昧丛生。但终究不能阻挡真理的脚步。AdamBack、NickSzabo、中本聪、HalFinney、Vitalik......一批批布道者前赴后继，先行者受益，信仰者永生。

比特币是虚拟币，也是数字货币，但未尝不是金融海啸袭来时的那艘诺亚方舟。对于这艘巨轮，我们不妨从头一点一滴看它是如何建起的。

一、什么是比特币减半？为何要减半？

1、减半

比特币减半，又称“Halving”，是指比特币协议中设定的每210,000个区块会发生一次的预编码事件（周期大约每四年一次）。区块减半是指减少单位时间内产生的数字货币数量的过程，主要通过**区块奖励来实现。

比特币的供应量限制在2100万个单位，一旦总数到达，新BTC的产生将停止。比特币减半确保了每个区块可以开采的比特币数量会随着时间的推移而下降。到2140年，比特币将被**开采完毕，预计总额度略低于2100万枚。

该过程旨在控制新比特币的发行并保持其稀缺性，从而确保比特币供应量有限。从本质上讲，减半是将给予矿工的奖励减少一半。

4月20日比特币在区块高度840,000时发生减半，减半后区块奖励将从6.25个比特币降至3.125个比特币。

公开资料显示，当前矿工每天向市场带来大约900枚比特币。减半后，这一数字将下降至450BTC左右。

减半影响面较大，主要为该事件通常会导致市场波动并增加加密货币领域的投机活动；重塑挖矿业态，矿工盈利点位下降；**区块链生态系统内的技术创新和社区发展。不过，减半事件也可能对冲通货**，增强比特币作为长期投资资产的吸引力。

2、为什么减半？

中本聪（SatoshiNakamoto）于2008年10月31日发表比特币**，2009年1月3日比特币创世区块诞生。减半是为了控制流通中的比特币供应量，通过减少区块奖励，新比特币进入市场的速度会减慢，这有助于防止通货**并确保比特币的价值保持稳定。

2024年4月20日的减半，比特币的通胀率预计将从大约1.75%**到仅0.85%。

比特币之所以会诞生，主要是考虑到某些**会**制增发货币，中本聪希望有一种货币不会受到**人的控制，任意两个节点之间就能完成价值转移，于是设计出来这种点对点的交易体系。

经济理论中的市场供求规律表明，如果不限制某样商品的流通数量，将容易出现恶性通货**的情况，商品价格也会大大**。反之，供给减少而需求保持不变或增加时，资产的价值可能会上升。

这种减半机制也为机构所研究，上图为比特币存量/流量比率模型，这个模型研究每年的挖矿量和库存总量，试图预测比特币的未来价值。回溯测试证明，它可以非常精准地模拟出过往的价格曲线。

根据模型得出的结论，比特币的稀缺性正是价格的主要驱动力。理清价格与稀缺性的潜在关系后，持有者会意识到比特币作为价值储蓄工具的价值。

从出块时间上看，比特币挖矿算法被编程为每**钟寻找一次新区块。随着更多矿工加入网络并增加更多哈希算力，寻找区块所需的时间将会减少。为了恢复10分钟的目标，挖矿难度每两周左右重算一次。随着比特币网络在过去十年中急剧增长，定位区块的平均时间一直保持在10分钟左右（大约9.5分钟）。

比特币网络中约10分钟就产出一个区块，**数量的比特币将被源源不断地持续挖出。而设定比特币奖励每210,000个区块减半一次，可以有效逐步**比特币的通胀率，从而防止恶性通货**的发生。

中本聪在2009年曾写道：“从这个角度理解，比特币更像是贵金属，并非通过调整供应量维持价值不变，而是预先设定供应量上限，让价值随之而改变。随着用户数量增长，每枚**的价值也会增加。由此可以形成正向的反馈循环；随着用户数增加，价值会逐步上升，从而吸引更多的用户从币价上行趋势中获利。”

二、比特币减半与牛市轮回

市场参与者经常将比特币减半视为牛市的前兆，这是由于BTC价格在此前三次减半后无一例外地随之创下新高，许多投资者对2024年4月20日的这次减半也抱有同样的期待。

基本上，每次矿工向BTC区块链添加总共21万个区块时，BTC就会减半。而过去每次BTC减半后，BTC价格都会出现持续很长一段时间的大幅上涨。

减半时间表：

**次减半（2012年）：**次比特币减半发生在2012年11月28日，挖矿奖励从每个区块50比特币减少到25比特币。

第二次减半（2016年）：在2016年7月9日进行的第二次减半将区块奖励进一步减少到12.5比特币。

第三次减半（2020年）：在2020年5月11日进行的第三次减半中，奖励减少到每个区块6.25比特币。

第四次减半（2024年）：在2024年4月20日进行的第四次减半中，奖励减少到每个区块3.125比特币。未来的减半还将继续进行，直到达到2100万比特币的**供应量，预计在2140年左右实现。

截止今天，比特币已进行了四次减半，行业内称之为减半周期。过去，几乎每次BTC减半前后，BT价格就会急剧上涨。

从上图可以看到，自比特币诞生以来，其循环周期一直非常稳定。

**个减半周期：2012.11.28-2016.07.10。该减半周期使得2013年4月和11月分别产生了两波牛市，**波牛市比特币价格从12美元上涨到288美元，价格涨幅为2300%；第二波牛市比特币价格从66美元上涨到1242美元，价格涨幅为1782%。

第二个减半周期：2016.07.10-2020.05.12。该减半周期使得2017年12月产生了一个牛市，2017年的牛市比特币价格从648美元上涨到19800美元，价格涨幅为4158%。

第三个减半周期：2020.05.11-2024.04.20。该减半周期使得2021年4月和11月分别产生两波牛市，**波牛市比特币价格从8572美元上涨到69000美元，价格涨幅为741%。第二波牛市比特币价格从15476美元上涨到737770美元，价格涨幅为376%。鉴于当前比特币价格，加密市场依然处于牛市行情中。

从历史上看，比特币的价格在减半事件前后常常会出现显著波动。在减半前的几个月里，市场对未来供应减少可能带来的价格上涨的预期和猜测往往会推动价格上升。减半事件之后，比特币通常会经历显著的牛市。

从上图可以看出，每次BTC减半前，市场都会有一个大约1.3年的熊市低谷期。此后，市场又用大约1.3年的时间才会达到峰值。鉴于此，市场整个起伏过程大约需2.6年。此外，根据过去已发生的BTC减半事件，BTC价格在BTC发生减半前约有477天的触底。另外，从减半之日到下一个牛市周期的**，平均需480天。

例如，在2012年减半后，BTC价格在150天内从12.25美元上涨到127美元。同样，2016年减半后，BTC价格在150天内从650.63美元上涨到758.81美元。**，2020年减半后，BTC价格在150天内从8821.42美元大幅上涨到10,943.00美元。

同时，回顾之前的减半事件，比特币还会遇到回撤期。2016年，市场在减半前后经历了从760美元左右跌至540美元的急剧抛售，回调幅度约为30%。而2019年的事件则出现了约38%的更大回撤。

今年依然不例外，截止撰稿，比特币价格已经回撤约14%。

不过，根据上文中的比特币库存流量比率模型来看，在2024年BTC减半之后，BTC价格可能会上升到10万美元以上。加密研究机构PlanB和Glassnode皆预测，BTC价格将在2024年上涨并超过10万美元。PanteraCapital则更具体地预测到，在整个牛市周期结束后，BTC价格将在2025年约达14.9万美元。

从历史上看，比特币周期通常在上一次牛市峰值后12至18个月开始，新的历史高点在减半后几个月出现。不过与以往不同的是，本次减半事件伴随着美国比特币现货ETF的发**展，所以本轮周期减半的影响可能会减弱。

投资者还需注意到的是，减半后比特币价格上涨也与重大的宏观经济事件有关联。如在2012年，欧洲债务危机突显了比特币在经济动荡中作为替代价值存储的潜力，导致其价格从12美元上涨到2013年11月的1100美元。

在2016年的****发行热潮中，有超过56亿美元注入到山寨币中，这间接地使比特币受益，将其价格从650美元上涨到2017年12月的20,000美元。

尤其值得注意的是，在2020年的COVID-19大流行期间，大规模的**措施加剧了通货**担忧，可能会将投资者推向比特币作为避险工具，导致其价格从8600美元上涨到2021年11月的69000美元。