各方资金的来源、成本不同，操作风格也各有差异。

占比**的产业资本是不会轻易增减持的，其特点是对自家公司的经营现状和发展前景有较外界更为清楚的认识，当市场极度悲观时（如2017—2018年），会趁股价便宜时制定并执行增持、回购计划，反之也会大手笔减持。很多不明就里的散户对减持很反感，认为是“割韭菜”。但对减持必须视具体情况区分对待——底部减持多半是前景确实不乐观或重要股东缺钱，而高位减持更可以理解为股价飙涨后，估值连管理者自己都认为高了，将心比心地说，这种情况下减持无可厚非，散户何必还去苦苦追高呢？

政府投资股市，则更多是以支持产业发展（如**集成电路产业投资基金，俗称“大基金”）或为完成某种特定目的而来（如股灾中**）。我们可以在大方向上参考“**队”入场和退场的节奏，当管理层对市场的急跌程度不能忍受，都已经出手**时，深跌的个股就要考虑是否还需要在踩踏中割肉；当“大基金”已经明确减仓甚至清仓某只热门牛股（如2020年的汇顶科技和闻泰科技等）时，就没有再傻乎乎地冲进去接盘的必要啦！

内资专业机构中，公募基金占比**。它的特点是崇尚价值投资，2017年以来这种风格更为明显。同时，包括易方达、汇添富、富国、交银、中欧、博时等在内的各大主流基金公司还有一个特点——爱抱团。这些公司的很多拳头产品，特别是行业主题基金，基本都是围绕屈指可数的几个行业龙头坚定抱团做多。

这可以说是坚持价值投资，但另一个方面也存在过度推高股价后，导致抱团炒作走向不理性的可能。散户在选股时可以选择优质基金“抄作业”，但当“抱团股”估值明显偏离常识，已经无法靠业绩增长支撑时，也不能犯盲从和盲目追高的错误。一旦抱团逻辑松动，或重仓的个股出现黑天鹅，抄错作业也容易考零分。别忘了现在已经跌无可跌的康得新、康美药业等，当年也曾是公募基金经理的爱股。

和公募基金的一团和睦不同，私募基金良莠不齐的特点明显。私募基金中各种投资流派都有，有崇尚价值投资并知行合一的高瓴资本、高毅资产，也有量化大拿幻方、明汯和锐天等，还有做超短的投机派。和公募基金不同，私募基金并不乐于在耳熟能详的大白马股中抱团，更多强调“价值发现”，做一些尚在底部的冷门小众股，且没有对外公开持仓的义务，偶尔透**来的重仓股，也有可能是故意放消息出来忽悠别人接盘，所以并不建议抄他们的作业。在挑选私募时，尽量买市场公认好公司的优质基金，规避买小众产品的踩雷风险。

险资和社保基金性质类似，目标不在于多高的超额收益，保值是**要务，其次才是追求稳健增值。因此这一类型的资金更愿意配置蓝筹权重，青睐有更高安全边际以及低估值、高分红的银行股、地产股。长线或资金体量较大的散户可以适当借鉴，但热衷于短线投机的玩家没有研究它们持仓和操作风格的必要。

**聊一聊外资。近几年外资投资A股的热情居高不下，呈逐年稳步流入的特点。2019年，除4月、5月之外，其余10个月陆股通均净流入，全年净流入额超过3500亿元，较2018年增加575亿元。北上资金2019年全年成交额接近10万亿元，占**A股成交额的7.6%（2018年为4.7万亿元，占比5.1%）。

因为其短线买卖节奏和A股涨跌表现出**正相关性，股民们也开始关注这些“聪明钱”每日流入流出的情况。

但是，外资参与**资本市场的方式除陆股通外，还有QFII、RQFII和境外战略投资等形式，这部分资金以长期投资的金融机构和产业资本为主。此外，即便是陆股通内部也并不是铁板一块，其中还可以细分为配置型外资、交易型外资和托管于内资港资机构的资金。各类型外资的持仓和操作风格各不相同，配置型资金类似公募，更推崇价值投资，不会轻易在短期内杀进杀出。而其他交易型外资，特别是托管于内资港资机构的资金（多数为绕道监管的“假外资”），和投机型私募或游资类似，追涨杀跌是这些钱的特性，现在各机构和炒股软件统计出来的北上资金流向图，更多体现的是它们的异动。其流入流出和A股涨跌的关系类似“鸡生蛋还是蛋生鸡”的问题，并不能**神化和迷信“聪明钱”的操作准确性。

从统计数据中还可以看到，和美国、欧洲等成熟市场不同，A股散户资金占比仍然偏大——2019年底流通市值占比30.8%，仅次于产业资本。散户是典型的趋势交易者，这也让A股的波动性更大，也更容易遭受某些利好／利空消息的突然袭击。知己知彼方能百战不殆，了解参与A股博弈中各方势力的特性很有必要。产业资本的高瞻远瞩、**公私募等专业机构投资者的价值投资理念、险资的保守谨慎都值得我们学习；而那些只着眼于一时涨跌，大涨时大肆宣传“满仓吃肉”，大跌时闷声躲在墙角哭的“伪大佬”们，并不真正值得我们欣赏。