来源：**金融报

　　近期，多家公募基金公司召开中期策略会，对下半年的投资进行了展望。

　　上半年，人工智能应用、机器人、新消费、创新药等领域成为热门投资方向。机构观点认为，部分板块的热度有望延续至下半年。

　　整体而言，市场预计将继续呈现震荡走势。尽管市场存在对科技股“泡沫”破灭的担忧，但基金经理对其中一些细分领域的潜力仍持乐观态度。

　　关注政策落地

　　经历上半年关税调整以及地缘冲突等外部事件的冲击，政策信号在不确定性因素影响下的走向依然是基金经理们关注的**之一。

　　“外部环境存在**不确定性”，万家基金相关人士认为，关税压力和地缘冲突等方面仍有升级的可能。如何应对这部分影响，该人士认为，需要扩内需政策进一步加码，尤其是增量地产政策，为市场注入更多信心和活力。

　　今年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署行政令，宣布实施“对等关税”。4月10日，特朗普宣布，批准实施为期90天的暂停措施，在此期间大幅**对等关税至10%。5月12日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方同步暂停24%的加征关税，有效期为90天。

　　从时间维度考量，当前关税事件仍处于延缓期，但7月至8月会被投资界视作关键的政策观望时段。

　　“当前内需政策的安排基本遵循年初两会《政府工作报告》的部署，7月份进入政策窗口期，**在于政策细化与落地。”长城基金相关人士表示。

　　在中美日内瓦经贸会达成初步协议不久后，6月中美元首通话、中美经贸磋商机制**会议显示后续谈判进入“深水区”。

　　对此，长城基金相关人士表示，若后续对等关税再度提升，长期来看**对美出口比例仍有下调的空间。但从总出口来看，在贸易新动能支撑下和关税压力缓解后，全年外需下行风险或相对有限。

　　从上半年市场表现来看，关税事件给A股带来**波动。不过，**政策持续发力，货币政策迅速转向宽松。南方基金相关人士认为，当下或处于实物再通胀的下半场转折点，鉴于**政策极强的延续性和稳定性，后续更大力度的**措施及创新型工具或正在路上。

　　长城基金认为，今年以来政策调整的总体方向是“择机加码”，近期出台增量政策的必要性正在提升。7月政治局会议是下一个重要的观察节点，或会成为市场破局的潜在宏观催化因素。

　　科技等资产受青睐

　　上半年，A股结构性行情突出，板块上演“你方唱罢我登场”的情形。从年初的AI(人工智能大模型、人形机器人、算力，到新消费、创新药、军工等板块，均有不俗的上涨表现。

　　7月初，上述部分板块延续了上半年的强势。从板块风格来看，热点主题切换迅速，超额收益主要聚焦在小盘和微盘股。

　　尽管市场存在对科技股“泡沫”破灭的担忧，但一些基金经理对AI应用等细分领域仍保持乐观态度。

　　中欧基金相关人士表示，AI应用、具身智能等细分赛道前景广阔。不过，AI领域在快速增长后可能出现泡沫破裂；同时，关税政策的进一步调整，将对出口链企业持续压制；行业内卷可能进一步压缩企业利润空间。这些都为下半年的投资带来挑战。

　　诺安基金研究部总经理邓心怡认为，以AI、人形机器人为代表的新兴科技领域处于快速迭代期，半导体国产化进程加速推进，有望共同推动A股市场震荡**逐渐上移，开启新一轮上升行情。

　　银河基金基金经理高鹏指出，当前**AI应用呈现出多元化蓬勃发展态势，**一些头部应用表现强劲。在全球前十AI应用中，**的应用占据半壁江山，多款AI应用表现突出。

　　万家基金认为，未来全球的竞争本质是以AI为代表的科技竞争，**外科技巨头资本开支增加，行业景气度持续维持高位，对应细分行业如：军工、算力芯片、存储、云服务、IDC、国产软件、服务器、AI端侧和应用等。

　　除了科技股依旧是大热品种外，上半年表现火爆的新消费、创新药等领域也将继续受到基金经理的关注。

　　中欧基金表示，新消费的国产替代机遇持续增强；周期红利品种在利率下行环境下吸引力进一步提升；农业相关题材也将随着养殖存栏的增长迎来修复；此外，区域数字经济蓬勃发展、电商增长加速、港股的低估值品种，也是可以密切关注的投资方向。

　　银河基金基金经理方伟表示，**创新药行业已跨越“模仿创新”阶段，迈入全球竞争时代。长期看，**创新药企工程化能力突出，研发成本优势显著。

　　在市场波动加剧的背景下，红利资产的优势在于盈利稳定性。以银行为代表的高股息资产也是公募关注的焦点。

　　长城基金指出，今年3月以来，银行股持续成为保险等资金的抱团方向之一，当前基本面和性价比逻辑相对坚挺。

　　南方基金认为，可从三个方向关注红利资产：一是稳定视角下，受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路，以及补贴政策推动下，兼具高股息 内销经营基本面延续改善的白电龙头。二是改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属。三是进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。

　　此外，随着地缘冲突升温，以及**军工贸易订单的新一轮开启，长城基金认为，应当重视军工的战略配置机会。

　　市场将呈震荡走势

　　从上述众多公募基金经理对市场的研判来看，下半年市场仍将维持震荡格局。尽管市场尚未明确主线，但各行业不乏结构性机会，市场的机会与风险并存。

　　中欧基金认为，展望下半年，**一系列稳增长政策将助力经济实现温和复苏。随着货币宽松政策逐步落地，流动性也将进一步宽松，为A股和港股提供**支撑。不过，特朗普贸易政策的不确定性依旧是市场的一大变数，可能加剧市场波动，需密切关注其政策走向。整体来看，预计市场将呈现震荡上行的趋势。

　　万家基金认为，下半年**经济压力相对可控，市场整体不存在大幅下行风险，有望呈现偏强震荡格局。

　　谈及债券市场，中欧基金认为，从情绪周期位置看，经过前期震荡，当前市场情绪并不过热，债市的潜在机会大于潜在风险。在收益率下行方向不变的背景下，若过程中再度出现关税谈判带来的波动，可以积极把握其中的机会。

　　对于普通投资者下半年如何做好基金配置，邓心怡建议，首先根据自身风险偏好进行长期、理性投资与配置。如果风险偏好较低，优先侧重固收类基金或价值、均衡型权益类基金；如果风险偏好较高，可适当增加科技等主题基金比例，但不宜过于集中。建议视个人投资情况，采用定投方式布局波动较大的基金，以淡化择时风险。