比特币长期持有策略进入新阶段

2026年，长期持有比特币并持续向市场注入买盘压力的策略迎来关键转折。此前依赖低成本融资支撑的增持模式，因资金环境恶化而逐步放缓，买入节奏与市场影响力均出现明显弱化。

融资成本飙升削弱增持能力

2025年底，该策略通过出售125.6万股MSTR普通股，筹集1.959亿美元现金，但仅买入3个比特币，显示其投入意愿下降。进入2026年，情况有所逆转：1月1日至4日，再售出73.5万股股票，募资1.163亿美元，以均价90,391美元购入1,283枚BTC，总持仓量升至673,783 BTC。

然而，这一动作背后是融资成本的急剧上升。过去两年中，该策略曾利用可转换债券实现低息筹资，甚至出现0%利率产品。但自2025年下半年起，其“mNAV”（市值净资产比）跌破1，意味着公司股价低于所持比特币资产价值，发行股权工具不再具备吸引力。

优先股融资代价高昂

为应对资金缺口，策略转向发行优先股，但实际成本已攀升至10%至12.5%区间。数据显示，其优先股股息率从2025年8月的9%上调至2026年1月的11%，反映出资本获取难度加大。

这种高成本融资模式不仅加重财务负担，也加剧了现有股东的股权稀释。尽管短期仍能通过售股快速换币，但长期可持续性堪忧。

市场影响与未来展望

2025年，该策略与比特币现货ETF共同构成市场主要买方力量，两者合计贡献了显著的增量需求。然而，2026年随着融资机制失效，其作为“价格决定者”的角色已大幅削弱。

当前市场定价逻辑正发生转移——未来价格走势将更多取决于比特币ETF的资金流入动向及整体风险情绪变化。该策略的买入行为预计将趋于间歇性与有限规模。

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