1月29日星期三，MicroStrategy股价遭遇冲击，加密货币社区对该公司宣称的比特币持仓稳健性提出质疑。董事长迈克尔·塞勒宣布启动大规模比特币采购计划，本应提振市场信心，却意外引发抛售潮。然而，这并非源于资金链问题，而是对资产真实性的广泛讨论。

机构增持背后的市场博弈

在塞勒公布新购入计划后，关于策略透明度的争论迅速升温。数据显示，公司新增买入2,932枚比特币，按均价约90,061美元计算，总投入达2.641亿美元。截至2026年1月25日，MicroStrategy累计持有712,647枚比特币，总成本约541.9亿美元，平均成本约为每枚76,037美元。这一数字不仅刷新公众认知，也再次将机构级持币行为推至风口浪尖。

比特币策略主管杰西·迈尔斯指出，2026年以来，公司已购入40,150枚比特币，而同期**挖矿产出仅约11,700枚。这种供需失衡被视作支撑长期看涨逻辑的关键依据。但也有声音质疑：这些比特币是否真正由公司控制？是否存在再抵押等隐性操作？

托管结构与审计透明度成焦点

比特币开发者詹姆森·洛普承认，若无明确链上所有权，**增持都可能引发信任危机。他特别关注托管安排是否足够透明，尤其当部分资产存放于第三方机构时，实际掌控权难以验证。对此，密码学家亚当·巴克予以强烈反驳。

巴克强调，MicroStrategy的托管合作方包括Fidelity和Coinbase，均为全球公认的机构级服务提供商。两家公司均接受四大会计师事务所定期审计，**审查密钥管理、资产真实性及安全机制。在他看来，只要审计流程合规，所谓“纸比特币”泛滥的说法缺乏事实基础。尽管仍有批评者认为透明度不足，但目前尚无证据表明存在违规行为。

塞勒回应质疑：比特币真实且未再抵押

面对**压力，塞勒亲自出面澄清，重申公司不会进行再抵押操作，所有持有的比特币均为合法、可追溯的链上资产。业内进一步披露，大部分比特币存放在Coinbase Custody、Anchorage Digital和Fidelity等知名托管平台。由于部分托管架构的设计原因，部分余额在链上无法**实时追踪，但这不等于失控。

目前，尚未有确凿证据显示存在再抵押行为，相关质疑逐渐平息。然而，市场情绪仍受牵连。过去24小时，MSTR股价下跌1.94%，报收于158.45美元，接近近期低点。过去五日累计跌幅约3.5%，但从月度及年初至今来看仍保持小幅上涨。

值得注意的是，该股走势与比特币价格高度同步。随着比特币进入调整周期，市场情绪趋于谨慎。不过，有消息称包括Vanguard在内的多家大型机构正在积极建仓，部分分析师认为，一旦比特币企稳回升，MSTR有望迎来反弹。

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