关于10月10日加密货币市场暴跌的真正原因的争论再次升温，主要行业**公开质疑OKX**执行官徐星的观点，即币安和Ethena的USDe收益机制是崩盘的根本原因。

近日，币安创始人赵长鹏（CZ）、蜻蜓资本合伙人哈西布·库雷希和温特姆特创始人叶夫根尼·盖沃伊均强烈反驳该说法，指出市场暴跌源于宏观经济恐慌、流动性压力与系统性结构缺陷，而非单一平台的产品设计问题。

CZ将股价暴跌归咎于宏观经济冲击，而非交易所故障

赵长鹏在2026年1月31日的币安广场AMA活动中明确回应争议，强调10月10日的抛售潮主要由关税相关的宏观消息引发，导致全球风险资产情绪恶化，而非币安内部失误。

他指出，当前比特币具备充足的市场深度与全球流动性，**单一实体难以通过局部波动操纵整体价格走势。

尽管币安事后承认当天存在两项技术异常——包括用户界面转账延迟及部分指数价格偏差，但赵长鹏坚决否认这些异常引发系统性崩盘。

相反，他认为这是一场典型的恐慌性抛售，叠加高杠杆、波动期流动性不足以及宏观情绪蔓延，共同加剧了市场动荡。

OKX创始人亦表示，虽各平台产品设计可能在极端行情中放大压力，但不应将单一交易所列为根本原因。

哈西布驳斥美国债务杠杆理论

对徐星说法持**烈批评的是Dragonfly Capital合伙人哈西布·库雷希。他在X平台发布详细分析报告，直接否定币安USDe收益活动引发10月崩盘的逻辑。

他指出，时间线与跨交易所行为数据**不支持“美元兑美元脱钩”作为清算链启动主因。

徐星的核心论点认为，币安鼓励用户以USDe为抵押品进行循环交易，形成极高杠杆，**因微小波动触发崩溃。

但哈西布用数据证明：比特币价格在币安出现显著价格背离前近30分钟已触底。

“仅此一点就足以**因果关系。若清算已在发生，美联储不可能成为触发源头。”

这意味着，真正的市场崩溃早于任**台层面的失序。

孤立的DEPEG无法解释全球清算

哈西布进一步强调，USDe的价格错位几乎**于币安平台。

其他主流交易所如欧易、Coinbase、Kraken等，其USDe始终保持稳定，而与此同时，全球各大加密交易平台均遭遇大规模清算。

他指出：“若脱钩未在交易所间扩散，便无法解释整个市场的同步暴跌。”

历史上真正系统性危机如Terra、Three Arrows Capital或FTX崩盘，均表现为资产负债表连锁崩溃、价格分化、全球流动性枯竭。

而此次情况并非如此，说明问题根源不在单一资产。

即使接受“USDe加剧崩盘”的可能性，也缺乏证据表明其引发全球传染效应。

哈西布总结道，真正驱动因素包括关税恐慌、币安API中断、强制清算机制触发，以及传统金融体系中常见的稳定缓冲机制缺失。

时机和动机受到审查

哈西布还质疑为何徐星在事件数月后才提出这一观点，且未提供新数据支撑。

自10月以来，订单簿、清算流量与价格走势已被广泛分析，但直到近期，OKX才将崩盘与币安及Ethena关联。

在他看来，这种理论的突然复兴更像是一场战略叙事争夺，而非基于数据的结论。

“这看起来像是刻意制造对立，用一个简化故事将责任归于CZ，”他直言。

因此，这场辩论或更多反映行业竞争格局，而非纯粹的技术判断。

Wintermute警告不要将替罪羊归咎于单一平台

Wintermute创始人Evgeny Gaevoy补充指出，将数十亿美元的系统性抛售归因于一家公司，是一种情绪化反应，缺乏逻辑基础。

他认为，现代加密市场运作高度复杂，受杠杆、自动清算、全球流动性和情绪反馈多重影响，极少由单一触发点引发崩溃。

“指责某个平台或许能带来情感满足，但从理性角度看，这是站不住脚的。”

他强调，加密市场存在结构性脆弱：高杠杆容忍度、波动期订单簿稀薄、反射性清算机制、熔断机制有限。

在这种环境下，**宏观冲击都可能迅速演变为系统性风险。

对加密货币市场结构的更广泛反思

综合来看，CZ、哈西布与Gaevoy的回应揭示出一个远比单一产品故障复杂的图景。

10月10日的暴跌更可能是以下多重因素叠加的结果：

• 宏观经济恐慌蔓延至风险资产

• 跨平台过度杠杆交易

• 自动化清算系统加速抛售

• 波动高峰期基础设施压力增大

• 缺乏有效的市场保障措施

虽然产品设计与风控重要，但业内人士普遍认为，聚焦币安和USDe会忽略深层结构性问题。

这场新一轮辩论再次凸显：在杠杆文化、流动性韧性与系统性防护机制完善前，无论下一个高收益产品出现在哪个平台，加密市场仍易受剧烈波动冲击。

正如高管间的**交锋所示，关于10月10日事件的叙事权争夺战，远未落幕。

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