2026年，比特币矿工正从传统挖矿向人工智能算力服务深度转型。美国矿业公司Hut 8在签署一项总额达98亿美元的长期租赁协议后，**启动其德克萨斯州数据**园区的商业化运营，该举措推动其股价在7月一度上涨14%。此前，该公司已与Fluidstack达成为期15年、价值70亿美元的路易斯安那州园区合作，标志着矿企资产重估进入新阶段。

挖矿利润承压，算力转向成趋势

行业转型的背后是显著的盈利压力。根据CoinShares数据，第二季度上市矿企的平均现金成本约为每枚比特币75,500美元，远高于当季末约58,400美元的市场价格。与此同时，算力价格在6月跌至每PH/s 27.7美元的历史低位。相比之下，每兆瓦时的AI基础设施可为矿企带来约150万美元的年化收益，而传统挖矿仅能实现约50万美元。

NiceHash坚持核心赛道

Primec指出：“AI计算主要由大型科技企业的大额资本支出驱动，其运营逻辑并非基于即时盈利。”这导致市场价格脱离实际成本支撑，形成**估值泡沫。

算力价格为何更具参考价值？

他进一步解释，比特币算力的现货价格反映了真实的运营成本——包括能源与硬件投入。只有在具备微利的前提下，矿机才会持续运行。因此，当算力价格从每PH/s 63美元降至31美元时，大量低效设备被迫退出网络，引发系统性抛售，这一现象体现了市场的自我调节能力。

反观AI算力市场，由于资金来源多为上市公司战略投入，而非市场化回报驱动，其定价机制缺乏可持续性。数据显示，2026年美国四大超大规模云服务商的资本支出预计将占其经营现金流的92%，远超2023年的41%。

投资者应如何判断价值？

Primec并不否认AI对矿企而言是高潜力业务，如Hut 8和MARA等企业已通过出租算力资源获得可观收益。但他提醒，终端用户支付的AI费用往往带有政府或企业补贴性质，而比特币算力价格则由必须实现收支平衡的矿工决定。

对于希望评估计算资产真实价值的投资者而言，他认为比特币算力价格提供了更清晰、更可靠的基准，能够有效穿透市场泡沫，反映底层经济现实。