NFTFi 新尝试：NFTPerp 将 NFT 永续合约交易带入 DeFi

NFT 诞生以来，围绕 NFT 金融化的尝试从未停止。作为这轮牛市中备受瞩目的赛道之一，NFTFi 吸引了众多目光。NFTPerp 就是其中一个创新项目，它将 NFT 与永续合约相结合，打造了一个针对 NFT 的永续合约去**化交易所。

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NFTPerp 是什么？

NFTPerp 是一个基于 Arbitrum 的 NFT 永续合约 DEX。它允许用户以储蓄凭证作为抵押品，对 BAYC、CryptoPunk 等蓝筹 NFT 项目进行** 10 倍杠杆的永续合约交易。

该协议使用 NFT 价格评估协议 Upshot 集成 Chainlink 预言机，在蓝筹 NFT 的地板价基础上，提供链上即时 NFT 价格数据。

与传统的订单簿模式不同，NFTPerp 采用了由 Perpetual Protocol **的 vAMM（虚拟自动做市商）机制，撮合 NFT 永续合约交易，无需真实的流动性提供者。

NFTPerp 在 2023 年 11 月 25 日宣布完成 170 万美元的种子轮融资，吸引了 Dialectic、Maven 11 等多家知名机构和个人参与。

NFTPerp 交易机制：动态 vAMM

NFTPerp 的核心交易机制是动态 vAMM，它借鉴了 Solana 永续合约协议 Drift 的设计。

vAMM 撮合交易：

原始的静态 vAMM

2018 年，Perpetual Protocol 推出了 vAMM 机制。与普通的 AMM 类似，vAMM 也采用 x*y=k 进行自动价格发现。不同的是，vAMM 不需要真实的流动性提供者。用户将真实资产作为抵押品存入智能合约金库后，会铸造虚拟资产，然后按照 x*y=k 在流动性池内交易和报价，由此提供了做空和杠杆交易的功能，且避免了无常损失。

vAMM 作为一个独立的结算市场，所有的利润和亏损直接在担保金库中结算，即一个交易者在 vAMM 的盈利就是其他交易者的亏损。然而原始的静态 vAMM 在单边行情会发生问题：假如在牛市时现货价格**，要将合约价格与现货价格保持一致，需要建立大量的多头头寸，因而资金费率很可能是需要支付给多头持有者的，空头没有动机激励去支付这些资金费率，即资金费率造成了多空利益失衡，价格也会远远偏离联合曲线，此时协议会面临系统性风险。

为了解决这个问题，Perpetual Protocol v2 整合了 vAMM 机制与 Uniswap v3 的集中流动性，同时提供 PERP 流动性激励和上线限价单功能。Solana 的永续合约协议 Drift 则是在其基础上通过「重新挂钩」和「调整流动性」开发了 Dynamic vAMM。

nftperp 引入了动态 vAMM

nftperp 借鉴了 Drift 的动态 vAMM，采用了 DVL（Dynamic Virtual Liquidity，动态虚拟流动性），使得 x*y=k 等式中的虚拟资产 x 和 y 可以根据以下两种情况动态调整：

收敛事件： 当永续合约价格偏离预言机价格超过 5% 持续 8 小时以上时，认定发生了收敛事件。

系统将采用以下公式调整 y 值来与预言机价格匹配。一旦触发收敛事件，虚拟流动性就会重置到联合曲线的**。

此外，nftperp 目前**期提供收敛奖励，当 vAMM 价格与指数价格偏离超过 2.5% 时，用 $vNFTP 激励用户缩小价格偏离，收敛奖励根据收敛交易（开仓时间超过 30 分钟）的名义价值分配。

流动性因子 k 的动态扩张/收缩： 由于协议不能预测平台的多/空头持仓，因此动态的 k 至关重要。k 表示虚拟流动性的深度。k 越大，交易执行时的滑点越小。只要 k 扩张/收缩的过程不影响 x 和 y 之间的比率，该协议就可以承受**市场条件（高持仓量与低持仓量）。

通过以上模型，nftperp 确保价格始终在 vAMM 流动性最深的曲线部分交易，可用虚拟流动性与交易需求相对应，使得交易者获得**滑点和可用流动性。

另外，为了保证 nftperp vAMM 在非正常行情中仍保持高可用性，还进行了以下两项优化：

动态资金费率： 标准资金费率会考虑头寸规模、合约标记价格和预言机价格，而 nftperp 会考虑多头和空头之间的总比率，以更好地平衡未平仓合约。

另外，资金费率每小时更新一次，以确保合约价格不会太偏离 NFT 交易市场地板价。

波动限制： 为每个区块的合约价格设定了 ±2% 的变化限制，以保护协议免受闪电贷攻击和高波动期间保险基金流失的操纵。Drift v1 经历过这种情形，LUNA 价格的大幅波动导致系统内未实现的损失和收益不平衡，并且超额收益可以不受限制地从保险基金中提取。