当前，全球经济正面临实体经济增长放缓、财政脆弱性明显，以及宏观金融风险加大等一系列挑战。对此，全球各方应采取减少市场僵化、增加公共投资、加强财政框架、确保债务可持续性等举措，以应对挑战。

　　进入下半年，全球经济面临一系列现实和宏观金融脆弱性，包括潜在产出增速低下、财政脆弱、金融中介的转移，以及非银行金融部门信用和流动性风险增大等。有研究机构发布报告指出，贸易和地缘政治紧张局势加剧了不确定性，使金融市场波动加剧，全球经济增长前景不容乐观。

　　日前，**清算银行发布其旗舰报告《2025年度经济报告》指出，全球经济面临一系列挑战，有关挑战相互关联，可能带来加剧经济冲击和不利于政策转变的负面影响。因此，政策制定者需要采取综合措施，以应对这些挑战并维护经济和金融稳定。

　　实体经济增长放缓。当前，全球面临的潜在产出增长走低。许多经济体都面临着潜在产出增长率放缓的问题，背后主要原因包括生产率下降、人口老龄化，以及技术变革所带来的挑战。同时，人口老龄化、劳动力短缺以及全球价值链的复杂性和僵化等因素，导致各个经济体的供应链弹性下降，进而导致通货**对产出变化变得更加敏感。此外，贸易碎片化和保护主义日益加剧，贸易壁垒和地缘政治紧张局势导致全球贸易碎片化，加剧了经济和生产力增长的下滑趋势，并**了供给灵活性，使经济体更容易感受到通货**压力。

　　财政脆弱性明显。目前，多数**的公共债务水平已经达到和平时期的高点，甚至更高。高公共债务增加了经济体应对通货**和金融稳定的脆弱性，并限制了政府在经济低迷时期采取逆周期财政政策的能力。同时，财政可持续性问题日益突出，随着人口老龄化、养老金和医疗保健成本上升以及基础设施投资和军事需求增加，公共债务水平预计将进一步上升。维护财政可持续性对**风险并保持经济稳定至关重要。

　　宏观金融面临风险。随着金融中介日益从银行转向非银行金融部门，以及私人信贷市场的发展，非银行金融部门的信用和流动性风险增加，包括私人信贷基金的快速增长，以及非银行金融部门在跨境交易中的作用和稳定币的使用。非银行金融机构在政府债券市场中的作用以及短期融资和掉期市场的扩张导致了金融市场脆弱性加剧，包括对冲基金的杠杆交易、稳定币的使用以及金融条件的跨境传导。

　　报告建议，全球各方应采取减少市场僵化、增加公共投资、加强财政框架、确保债务可持续性等举措，以应对挑战。同时，加强监管和监督以确保金融系统稳定。