9 月 5 日，Hyperliquid 官方宣布即将启动「USDH」Ticker 的拍卖。这是专为 Hyperliquid 生态设计的原生稳定币，目前已有 Paxos、Ethena、Frax、Agora、Native Markets 等多家机构提交方案，争相角逐 USDH 的发行权。

此次竞选阵容既包括老牌合规机构，也有崛起中的 DeFi 项目。之所以竞争如此激烈，源于 Hyperliquid 作为新兴去**化交易平台的迅猛崛起：其永续合约月交易量已接近 4000 亿美元，8 月单月手续费收入高达 1.06 亿美元，占去**化永续市场约 70% 的份额。而 Hyperliquid 原生** HYPE 也在近期创下了历史新高。相关阅读：《USDH 争夺战开启，稳定币 Hyperliquid 概念所有人都眼馋》

目前，Hyperliquid 链上的美元流动性主要依赖 USDC 等外部稳定币，流通规模一度达到 57 亿美元，占 USDC 总发行量约 7.8%。如果 USDH 顺利落地，意味着每年可能高达数亿美元的利息收益将直接归属于社区。因此，谁能夺得 USDH 的发行权，不仅关乎市场份额的归属，更决定了这部分巨额潜在收益的主导权。而**的稳定币发行所有权，将在 9 月 14 日 10 点至 11 点（UTC）的链上投票中揭晓。神仙打架，鹿死谁手？BlockBeats 将持续关注并实时更新：

9 月 10 日

Hyperliquid 稳定币 USDH 竞拍预测中 Paxos 获胜概率升至 44%

9 月 10 日，据 Polymarket 页面，Hyperliquid 稳定币 USDH 竞拍战中，Native Markets 获胜概率降至 52%，Paxos 获胜概率升至 42% 排名第二，Ethena 排名第三，获胜概率为 8%。

Dragonfly 合伙人 Haseeb 称 USDH 竞标中 Native Markets 受验证节点青睐，多个节点运营商反驳

9 月 10 日，Dragonfly 合伙人 Haseeb 发文表示，「听到多个竞标者说，除了 Native Markets 之外，验证者没有兴趣考虑其他竞标者。Native Markets 的提案几乎在 USDH RFP 公布后立即发布，这意味着他们提前收到了通知。其他人则忙着利用周末的时间整理方案。所以，整个 USDH RFP 基本上是为 Native Markets 量身定制的。」对此言论，运营 Hyperliquid 验证器的 Galaxy 和 Nansen CEO 均发文反驳，表示「验证器运营团队投入了大量精力审查提案并与投标人沟通。」

Hyperliquid：USDH 竞拍提案提交截止日期为今日 18 时，验证者投票将于 14 日 18 时开始

9 月 10 日，Hyperliquid 团队发布公告称，竞拍 USDH 的各团队需在 UTC 时间 9 月 10 日 10:00 前提交提案；验证者将在 UTC 时间 9 月 11 日 10:00 前公开投票对象。用户可在 UTC 时间 9 月 14 日 10:00 验证者投票开始前，把质押委托给与自身意向一致的验证者。投票权重按质押量计算，基金会将实质弃权。

Hyperliquid 稳定币 USDH 竞拍预测中「Native Markets」获胜概率**，Paxos 仅为 15%

9 月 10 日，据 Polymarket 页面，Hyperliquid 稳定币 USDH 竞拍战中，Native Markets 获胜概率现报 74%，**一众第三方参与竞拍者，Paxos 以 15% 的获胜概率排名第二，Ethena 排名第三，获胜概率为 12%。

Paxos 更新 USDH 提案 v2，将与 PayPal 等合作并获 2000 万美元 PayPal 生态激励

9 月 10 日，稳定币发行商 Paxos 更新 USDH 提案 v2 版本，该提案提供了三项升级：

· 与 PayPal 的合作伙伴关系，HYPE 在 PayPal/Venmo 上线（需经监管机构批准），并提供 USDH 免费出入金，2000 万美元生态系统激励，以及 Checkout、Braintree、Venmo、Hyperwallet 和 Xoom 之间的全球支付集成；

· 明确的 AF-first 激励结构，Paxos 仅在达到 TVL 里程碑后才能获得收益，上限为 5%，并且所有费用都以 HYPE **收取；

· Paxos 能在欧洲合法发行稳定币，确保 USDH 能够以**合规的方式在全球范围内扩展。

Ethena Labs 发布竞标 USDH 发行权提案

9 月 10 日，据官方消息，Ethena Labs 加入 Hyperliquid 旗下 USDH 稳定币发行权竞争，发布竞标 USDH 发行权提案。Ethena Labs 表示若获选成为 USDH 发行商，USDH 将 100% 由 USDtb 支持，USDtb 由 Anchorage Digital Bank 发行，并获 BlackRock BUIDL 全额抵押支持。Ethena 承诺将通过 USDH 储备产生的净收入中至少 95% 回馈 Hyperliquid 社区，通过 HYPE 回购、奖励基金等方式。Ethena 承担 USDC 迁移成本，并计划引入流动性支持机制，提升 USDH 与永续合约市场深度。

Ethena 已预留至少 7500 万美元（由现金与**激励组成），用于支持基于 Ethena 相关产品（包括 USDe、hUSDe 和 USDH）的 HIP-3 前端建设，前提是该提案获得通过。这些前端所产生的手续费收入将有 50% 分成归属 Hyperliquid。

9 月 9 日

Sky 加入 Hyperliquid 旗下 USDH 稳定币发行权竞争

9 月 9 日，Sky（原 MakerDAO）加入 Hyperliquid 旗下 USDH 稳定币发行权竞争。Sky 联合创始人 Rune 在 X 平台发文表示：「Sky 为 Hyperliquid 提供 USDH 的主要优势：

· USDH 将获得 22 亿美元 USDC 的即时流动性用于链下兑付；

· Sky 可将其超 80 亿美元的资产负债表部署到 Hyperliquid；

· Hyperliquid 上所有 USDH 可获得 4.85% 的收益率，高于国债收益率，所有 USDH 产生的 4.85% 收益将用于 HYPE 回购基金；

· Sky 可提供 2500 万美元资金创建独立的 Hyperliquid Star 项目，自主发展 Hyperliquid DeFi；

· Sky 可将其 回购系统转移到 Hyperliquid，利用每年超过 2.5 亿美元的利润构建 USDH 流动性。」

Hyperliquid 举办「USDH 稳定币圆桌会议」，Paxos、Frax、Native Markets、Bridge、Bastion Platform 和 Sky 等项目的代表参加

9 月 9 日晚间，Hyperliquid 在 X Space 举办「USDH 稳定币圆桌会议」，并邀请了 Paxos、Frax、Native Markets、Bridge、Bastion Platform 和 Sky 等项目的代表参与，讨论 USDH 稳定币的提案、合规性和生态整合等话题。

Sky 联合创始人 Rune 表示，Sky 为 HyperLiquid 社区提供的 USDH 方法是，最初推出一个**去**化的稳定币，去**化的稳定币设计天然具有许多保护机制，能够防止**化发行者可能出现的**或无能等问题，因此用户已经具备了开箱即用的保护。然而，显然还需要获得监管机构的批准，以及额外的清晰度，这些对于符合监管框架非常有益。Sky 将让社区自己决定如何在去**化与合规之间做出权衡。**有可能在高度去**化的基础设施上做出必要的调整以满足监管机构的要求。

Paxos Labs 联创表示，Paxos Labs 非常适合与 Hyperliquid 生态系统合作，Paxos Labs 拥有一支专注于 Hyperliquid 的团队，从**天起就在 Hyperliquid 上开发。同时 Paxos 是业内合规时间最长的稳定币发行方之一，也是**一家获纽约金融服务部门颁发州信托执照，同时获 OCC（美国货币监理署）许可持有联邦执照的机构。我们相信 USDH 将成为一个市值超过 100 亿美元的资产，甚至可能更大，只有受联邦监管的实体才能发行市值超过 100 亿美元的资产，这不是轻易就能获得的资质，也是 Paxos Labs 非常重要的亮点，如果一个合规的全球稳定币对社区来说很重要，Paxos 是目前业内**能够做到这一点的提供商。

Frax 传播副总裁 Sean Kelley 表示，对于「是否打算从收益中分配资金用于回购」，认为应该由社区来决定具体的分配比例，Frax **希望通过治理来解决问题。这可能需要在以下方面找到平衡：部分资金用于回购以支持 USDH 的进一步增长，以及改善生态系统中被认为较弱的其他领域。具体的百分比**应该由社区决定。至于收益分配的透明度，Frax 非常注重数据的可视化，希望确保资金流动能够被透明地追踪，将在仪表板上公布数据以供用户访问，基本上会跟踪生态系统中链上的一切。至于回购分配，Frax 认为每季度进行一次可能是合理的，所有操作都将通过智能合约执行。

Bastion Platform 联创 Nass Eddequiouaq 表示，有意愿通过补贴成本的方式促使数百亿美元规模的流动性从 Hyperliquid 上的 USDC 向 USDH 迁移。Bastion Platform 认为最重要的核心要素是构建强大的飞轮效应：通过激励机制持续推动 USDC 向 USDH 的转换，并确保所有基于 USDH 构建的新市场都原生使用 USDH 而非 USDC。我们应当将现有生态迁移至这个惠及整个社区的金融体系，而所有新生态都不应再受历史货币体系拖累，必须原生构建于 USDH 之上。

Hyperion 社区** Max 表示，构建稳定币体系首先需要在某种程度上具有创新特性，虽然现有稳定币方案众多，但 Hyperliquid 拥有独特的生态定位。Native Markets 与 Bridge 非常清晰地将 USDH 视为共同协作项目，协议将直接与 Bridge 签订，并且认为已制定了必要的保障条款。需要向各位指出的是，与持牌公司合作还能获得接入 Hyperliquid 网络的基础设施优势——这点我们非常重视，其价值远超机构级接口本身。Native Markets 始终保持技术中立性，并确保这一原则成为整个决策过程中的核心考量。

Native Markets 作为 USDH 名气**的竞标方，其提案由此前牵头促成 Hyperliuquid DAT 上市公司 Hyperion 的社区** Max 提出，Native Markets 计划借助 Bridge 完成稳定币法币渠道对接，收益共享上表示将把储备利息利润注入 Hyperliquid 的社区援助基金，其优势在于团队深耕 Hyperliquid 链，对本地生态理解深入。

9 月 8 日

Hyperliquid 旗下 USDH 稳定币发行权引发多家机构竞逐，Paxos、Frax 等已提交竞标提案

9 月 8 日，据报道，稳定币发行商 Paxos、Frax Finance、Agora 等正在竞逐 Hyperliquid 即将推出的 USDH 稳定币发行权。Paxos 已在 7 日提交 USDH 竞标提案，承诺提供符合 MiCA 和 GENIUS 法案的合规性，支持在 HyperEVM 和 HyperCore 上的原生部署，并提供 95% 的利息收入用于 HYPE **回购，将回购的**重新分配给「生态系统计划、合作伙伴和用户」。

Frax 提出「社区优先」提案，并计划将 USDH 与 frxUSD 1:1 挂钩，frxUSD 由贝莱德收益型 BUIDL 链上国债基金支持。Frax 表示，「100% 的底层国债收益将通过链上程序化方式直接分配给 Hyperliquid 用户，Frax 不收取**费用」。Hyperliquid 当前的稳定币存款可带来 2.2 亿美元的年化收益。

Agora 也为 USDH 组建了一个联合竞标团队，承诺 USDH 将「100% 净收入」分配给 Hyperliquid，用于平台援助基金或 HYPE **回购。

同时，第三大美元稳定币 USDe 发行方 Ethena Labs 暗示即将加入 Hyperliquid 旗下 USDH 稳定币发行权竞争

Frax 创始人谈 Hyperliquid USDH 竞争：互操作性价值高于收益

9 月 8 日，Frax 创始人 Sam Kazemian 在社交媒体发文指出，Hyperliquid USDH 事件的核心启示是：稳定币发行商真正的价值在于经济分发链的互操作性和深度集成，而非可获取的国债收益。他表示，包括 Frax、Paxos 在内的候选方都愿意将 100% 收益返还给 Hyperliquid，但实际价值应远超收益共享。

9 月 5 日

Hyperliquid 将释放 USDH **符号用于稳定币发行

9 月 5 日，据官方消息，Hyperliquid 将释放 USDH **符号用于稳定币发行。目前由 Hyperliquid 协议保留的 USDH 交易对符号，将通过验证者投票，以透明的链**程释放。在下一次网络升级后，验证者将能够投票决定是否允许某个用户地址购买 USDH 符号。投票过程**在链上进行，通过 Hyperliquid L1 交易完成，方式与下架投票相同。

有意申请该符号的团队可在新的论坛提交提案，并需包含若当选由验证者法定人数确认时，将用于部署 USDH 符号的用户地址。需要注意的是，即使团队获批，仍必须参与常规的现货部署 gas 拍卖。

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