比特币正经历自历史高点以来**峻的挑战阶段。自市值触及2.486万亿美元峰值后，已缩水约7160亿美元，当前市值为1.77万亿美元，回撤幅度达28.8%。

资本流入持续减弱

过去两年半，比特币**出现资本流入明显放缓。据链上数据，已实现资本化水平近一个月保持平稳，反映新资金进入速度显著下降。超过7000亿美元的资金流出与有限流入并存，使整体价格结构仍显脆弱。

CryptoQuant创始人Ki Young Ju指出：“市场情绪可能需要数月恢复，复苏关键在于新资本回归。”

资金撤离是否意味着熊市来临？

尽管流动性放缓常被视为看跌信号，但近期价格并未大幅下挫。相反，现货市场数据显示，买方活动持续高于卖方压力。

过去三个月累计成交量差值表明投资者仍处于积累阶段。自去年12月1日至15日，现货比特币购买额达31.2亿美元，说明散户参与度依然活跃。

当抛售压力被强劲买盘吸收时，价格下跌空间受到抑制，形成短期稳定格局。

市场结构决定价格区间

市场分析师大卫指出，当前比特币走势主要受期权交易行为驱动，而非情绪变化。

在9万美元附近存在大量看涨期权，在8.5万美元附近则有密集看跌期权。这些头寸构成正伽玛环境，有效限制价格波动范围。

每当价格逼近9万美元，做市商面临约4070万美元卖压；而跌至8.5万美元时，则触发约8000万美元买单。这种对称性力量使价格在狭窄区间内震荡。

预计12月26日将有2.78亿美元（占总伽玛值54%）期权到期，届时伽玛效应消退。一旦市场回归情绪主导，若现货积累趋势延续，价格有望迎来新一轮反弹。

当前局势显示，比特币虽面临资金流入瓶颈，但结构性支撑仍在，市场正等待新资本入场以开启下一波趋势。