Ondo Finance 正式推出一项面向机构客户的实物转换服务，使经过审批的实体可通过 Alpaca 的即时**化网络（ITN）直接使用持有的股票或交易所交易基金（ETF）铸造和赎回 Ondo Stocks **。此举旨在打通传统金融资产与区块链生态之间的关键接口。

核心机制：基于账户联动的无缝转换

该功能目前已在以太坊和 BNB Chain 上线，**获得 Alpaca 授信的机构参与。使用前需同时拥有活跃的 Ondo 和 Alpaca 账户。具体流程包括：机构将底层证券通过内部记账方式转移至 Ondo 的 Alpaca 账户，随后由 Ondo 在目标链上发行对应**；赎回时则反向操作，**销毁后原股份返还至机构账户。

这一集成设计显著**了运营复杂性，避免了以往每次**化均需人工审批的环节。对于做市商而言，意味着可在传统经纪账户与链上市场之间灵活调度现有库存，无需额外现金支持。

**融资成本，增强二级市场流动性

此前，机构若想通过现金资助路径生成**化头寸，必须准备额外资金。新机制允许直接动用已有持仓，大幅减少外部融资需求。Ondo 表示，此举有望缓解因融资时机错配导致的流动性缺口，推动二级市场形成更窄的买卖价差和更高的深度。

尽管尚未披露具体价差改善数据或流动性指标，但公司预期该模式将提升**化资产的交易活跃度。

合规边界与监管环境

当前，普通投资者仍无法通过 Ondo 平台获取**，其产品主要面向非美国地区符合条件的用户。Ondo 强调，**仅提供对参考证券的经济敞口，并不等同于股票、ETF 或美国存托凭证（ADR），也不自动赋予持有人获取底层资产的权利。

Alpaca 在披露中也指出，**化过程由第三方执行，通常仅代表经济权益而非所有权。此次发布紧随美国证券交易委员会（SEC）于9月17日发布的临时豁免框架，但 Ondo 并未明确表示该服务已在此框架下运行。其主平台仍不对美国客户开放，除非取得注册或适用豁免。

此前，Ondo 曾提交无行动请求（No-Action Request），寻求 SEC 对其“链上记录 链外分类账”模型的认可。此外，DTCC 旗下 Fund/SERV 系统已接纳 Ondo 子公司 Oasis Pro Markets 为****化平台成员，进一步巩固其合规地位。

生态扩展与市场表现

根据 RWA.xyz 数据，截至9月22日，Ondo 平台管理的分布式资产总值达36.3亿美元，覆盖441个追踪产品，持有者地址数超过48.5万个，月度交易量达15.8亿美元。其中，以太坊占比约20亿，BNB Chain为4.071亿，Solana为3.006亿。

自2025年9月上线以来，Ondo 总锁定价值（TVL）突破10亿美元，累计交易额超200亿美元。其**化资产已接入 Hyperliquid、MetaMask 等主流 DeFi 协议与钱包，生态持续拓展。

关于 Alpaca 新增转换路径，目前尚未公布费率结构、**交易规模及 Solana 网络的启用时间表。有意向的机构需完成两家公司的资质审核与系统接入流程方可激活服务。