11月5日，美国比特币与以太坊交易所交易基金（ETF）合计出现5.301亿美元的资金净流出，引发市场关注。AMINA Bank衍生品主管Andreja Cobeljic表示，未来几年加密资产能否维持增长趋势，关键在于机构投资者是否持续通过ETF渠道进行资本注入。

比特币ETF资金外流抹平复苏信号

数据显示，当日比特币ETF净流出达4.302亿美元，以太坊基金则流出9990万美元，逆转了前一日的流入态势。此前一天，比特币ETF曾录得7460万美元净流入，其中Fidelity的FBTC产品吸引2.367亿美元资金，但同期BlackRock的IBIT却遭遇2.012亿美元撤资。

值得注意的是，表面的流入并未反映真实动向。11月5日，Fidelity FBTC单日流出1.999亿美元，成为**抛售来源；BlackRock IBIT亦流出1.05亿美元。在10月30日至11月5日这五个交易日内，比特币ETF累计净撤资约15.1亿美元。以太坊基金同样呈现反复波动：11月4日流入5300万美元，次日即转为9990万美元净流出，其中BlackRock ETHA流出7520万美元，ETHB也有2200万美元离场。

以太坊资金流向被视为核心指标

面对“机构需求能否延续至2027年”的提问，Cobeljic强调，以太坊（ETH）的资金流动是判断长期信心的关键。“简单来说，就是看以太坊的流量。”他指出，真正可持续的增长依赖于资金从黄金、人工智能股票等其他资产类别中轮动而来。

他认为，ETF申购是最直接的机构参与证据，因为相比直接持有数字资产，基金形式更符合传统金融体系的合规与风控标准。当前市场规模已足够大，仅靠散户无法推动结构性行情，必须依靠系统性资本流动。

市场回调加剧，期货活动难掩去杠杆压力

近期以太坊表现**，11月6日一度跌至2220美元，24小时内跌幅达8.3%，比特币同期下跌约6.1%，报75,500美元。据CryptoQuant数据，以太坊追踪衍生品未平仓合约规模自9月底的近160亿美元降至约114亿美元。

Cobeljic提醒，期货头寸不能等同于看涨意愿。当市场真正形成看涨趋势时，期货价格与现货价格之间的基差应明显扩大。然而，近期即便反弹，基差仍处于极低水平，表明多数操作为套利或基差交易，而非方向性押注。

他形容这类敞口具有短期特征，极易受止损机制影响。11月5日的市场快照显示，多头清算额高达9.5438亿美元，空头清算1.273亿美元，强制平仓总额达10.8亿美元，凸显高杠杆带来的风险集中。

对冲需求上升预示潜在修复基础

随着美国长期利率攀升、美元走强及政治不确定性增加，市场普遍进入去杠杆阶段，对冲工具需求激增。Cobeljic观察到，比特币和以太坊期权偏度正转向看跌期权（Puts），逆转了以往对看涨期权（Calls）的偏好。

看跌期权可为投资者提供下行保护，而看涨期权则用于博取上涨收益。他认为，当前对冲行为的广泛普及，意味着现有持仓群体已获得**风险缓冲，一旦外部环境改善，市场向上突破的不对称优势将显著增强。

此外，他将公司购币行为归类为独立范畴——这类决策属于长期国库管理，通常不随价格波动调整，具备稳定性和单向性。相比之下，风险投资则聚焦创新领域，带有更高的自主风险属性，其影响路径不同于ETF资金流动与企业购买。